Валл-Стрит вступает в 2026 год с самой дорогой биржей за 155 лет

В течение последних шестнадцати лет американский фондовый рынок двигался вверх, как будто под влиянием чьего-то безумного заклинания. За исключением кризиса 2020 года и медвежьего рынка 2022 года, инвесторы наслаждались длительными бурями роста, которые казались вечными.

Этот год принес рекордные показатели для широкого индекса S&P 500, ростающего на фоне искусственного интеллекта, ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системой и неожиданно высоких прибылей корпораций. Однако, как известно, в каждом вине есть кислинка.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Несмотря на то, что акции могут подниматься до небес, история напоминает, что путь к звездам полон ловушек. Несмотря на высокую среднюю доходность акций за прошлый век, эти успехи сопровождались неожиданными перепадами.

Сейчас индексы S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average достигли исторических вершин, а их оценки пытаются последовать за ними.

Валл-Стрит готов вступить в новый год с самой дорогой биржей за 155 лет — и история предупреждает инвесторов о том, что грядет.

Рынок был дорогим лишь один раз с 1871 года

Перед тем как продолжить, важно отметить, что нет данных, индикаторов или событий, способных точно предсказать поведение отдельной акции или индекса в краткосрочной перспективе. Если бы такое существовало, каждый инвестор использовал бы его для предсказания будущего.

Однако история часто повторяется на Валл-Стрит. Некоторые коррелирующие события имеют отличную историю предсказаний для S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average.

Обычно оценка акций субъективна. То, что вы находите дорогим, может быть выгодным для другого инвестора. Каждый инвестор имеет свою уникальную систему оценки, что приводит к непредсказуемому рынку.

Однако есть один показатель, который оставляет мало места для споров: Шиллерский коэффициент P/E (CAPE Ratio) для S&P 500.

Что делает Шиллерский P/E ценным, так это то, что он основан на средних инфляционно скорректированных прибылях за последние 10 лет. В отличие от традиционного P/E, основывающегося на прибылях за последние 12 месяцев, Шиллерский P/E остается полезным во время кризисов.

Хотя Шиллерский P/E был официально представлен в конце 1980-х годов, он был проанализирован с января 1871 года. За этот период в среднем он составляет 17,31.

Однако, как вы, наверное, заметите на графике, Шиллерский P/E S&P 500 в течение последних 30 лет находился выше этого среднего. Это связано с распространением интернета, который разрушил барьеры между Валл-Стрит и главной улицей в середине 1990-х годов. Кроме того, ставки снизились до исторических минимумов в 2010-х и начале 2020-х годов, что поощряло инвесторов вкладывать деньги в акции роста.

На закрытие 26 ноября Шиллерский P/E S&P 500 составлял 40,20, что близко к пиковому значению октября 41,20. Это третий раз с 1871 года, когда Шиллерский P/E превысил 40 — он достиг 44,19 в декабре 1999 года и чуть выше 40 перед началом 2022 года. И шестой раз за почти 155 лет, когда он превысил 30 в продолжительном бурном рынке. Здесь наступает исторический прецедент.

После предыдущих пяти случаев, когда Шиллерский P/E превышал 30, S&P 500, Nasdaq Composite и/или Dow Jones Industrial Average снизились на 20-89%. Хотя 89% — это немного экстремально для Джуна во время Великой депрессии, S&P 500 и Nasdaq упали на 49% и 78% соответственно после пузыря dot-com.

Исходя только из истории, не вопрос «если», а «когда» основные индексы Валл-Стрит столкнутся с резким падением.

Панические моменты на Валл-Стрит могут стать возможностью для терпеливых инвесторов

Большинство инвесторов не рады мысли о том, что S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average потеряют 20% или больше своей стоимости. Когда красные стрелки доминируют, эмоции часто берут верх, и такие снижения происходят быстро (то есть, «лифтовые падения»).

Однако биржевые кризисы могут стать возможностью для инвесторов с долгосрочным видением.

Как я уже говорил, путь от точки A к точке B на Валл-Стрит не прямой. Коррекции, биржевые кризисы и даже страшные крахи — это нормальные, здоровые и неизбежные части инвестиционного цикла. Никакие действия Федеральной резервной системы или правительства США не могут предотвратить эти события.

Однако между средней продолжительностью спадов на Валл-Стрит и бурных рынков есть значительная разница.

В июне 2023 года, когда S&P 500 официально вошел в новый бурный рынок, исследователи Bespoke Investment Group опубликовали данные на X (бывшем Twitter), сравнивая продолжительность каждого бурного и биржевого кризиса с начала Великой депрессии (сентябрь 1929 года) до июня 2023 года.

Официально объявлен новый бурный рынок.

S&P 500 вырос на 20% с закрытия 12 октября 2022 года. Предыдущий биржевой кризис составил 25,4% за 282 дня.

Узнайте больше на https://t.co/H4p1RcpfIn. pic.twitter.com/tnRz1wdonp

Bespoke (@bespokeinvest) 8 июня 2023

С одной стороны, средняя продолжительность биржевого кризиса для S&P 500 составила 286 календарных дней, то есть около 9,5 месяцев. Кроме того, ни один из 27 зарегистрированных биржевых кризисов за этот период не длился дольше 630 календарных дней.

В сравнении, типичный бурный рынок S&P 500 длился 1011 календарных дней, то есть примерно в 3,5 раза дольше среднего биржевого кризиса. Кроме того, около половины всех бурных рынков S&P 500 длились дольше, чем самый длительный биржевой кризис с Великой депрессии.

Хотя невозможно предсказать, когда начнется спад, как долго он продлится или где будет дно, история демонстрирует явное преимущество того, чтобы воспользоваться значительными падениями на фондовом рынке и доверять времени как союзнику.

📉

Смотрите также

2025-11-30 17:52