Основа американской экономики кажется разрушающейся, а Уолл-Стрит игнорирует это

от

Несмотря на неровный старт апреля, 2025 год обещает стать очередным удачным для крупнейших индексов Уолл-Стрит. Бенчмарковый S&P 500 (^GSPC +0.54%), доминируемый акциями роста Nasdaq Composite (^IXIC +0.65%) и вечный Dow Jones Industrial Average (^DJI +0.61%) зафиксировали несколько рекордных закрытий в этом году.

Сомнений в том, что ажиотаж вокруг эволюции искусственного интеллекта подтолкнул все три индекса вверх, нет. Обеспечение программного обеспечения и систем инструментами для быстрого принятия решений без надзора человека — потенциальный переворот для большинства отраслей по всему миру.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Инвесторы также взволнованы продолжающимся циклом смягчения процентных ставок Федеральной резервной системой. Снижение ставок делает заимствование менее затратным для бизнеса, что может привести к увеличению найма, более высоким расходам на инновации и росту активности в сфере слияний и поглощений.

Однако картина с американской экономикой может оказаться менее оптимистичной, чем показывают S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average. Хотя экономика и фондовый рынок не являются неразрывно связанными, то, что происходит с первой, обычно влияет на вторую.

Согласно нескольким экономическим данным, основа американской экономики кажется разрушающейся — и Уолл-Стрит, похоже, сознательно игнорирует это.

Ключевые экономические показатели создают тревожную историю

Для начала, ни один показатель или связанное событие не может гарантировать будущее развития американской экономики или фондового рынка. Тем не менее, некоторые показатели и коррелирующие события имеют выдающуюся историю прогнозирования будущего. Ниже перечислены экономические индикаторы, которые указывают на приближение трудностей в американской экономике и/или банковской системе.

Во-первых, процент просроченных платежей по коммерческим ипотечным ценным бумагам (CMBS) достиг рекордного уровня 11,76% в октябре 2025 года, сообщила коммерческая недвижимость исследовательская и аналитическая фирма Trepp. Для сравнения, просрочки по CMBS увеличились почти в десять раз с 2023 года и сейчас на один процент выше, чем в годы после финансового кризиса.

СРОЧНО 🚨: Коммерческая недвижимость

Процент просроченных платежей по офисным CMBS вырос до 11,8%, самого высокого уровня в истории 👀 pic.twitter.com/O3TCPJFEmk

Barchart (@Barchart) 18 ноября 2025

При сохранении процентных ставок на исторически низком уровне Федеральной резервной системой в 2010-х годах и после пандемии коронавируса, строители коммерческой недвижимости видели возможность, даже если корпоративный спрос на офисные помещения был неочевиден. Однако небольшое повышение уровня безработицы в США, вместе с ростом работы на дому, возникшей из-за пандемии, оставило коммерческую недвижимость в потенциально хрупком положении.

Просрочки по автокредитам также растут с тревожной скоростью. Согласно последнему обновлению Fitch Ratings, индекс просроченных автокредитов (60+ Delinquency Index) — который измеряет субпримейные автокредиты, где платежи просрочены не менее чем на 60 дней — достиг рекордного уровня 6,65% в октябре. Субпримейные просрочки по автокредитам в Великой депрессии достигли около 5%, а ранее достигли почти 6% в 1996 году.

Американцы отстают от своих платежей по автомобилям с тревожной скоростью:

Показатель просроченных платежей по субпримейным автокредитам достиг 6,43%, второго по высоте в истории.

Показатель просрочки по субпримейным автокредитам более чем удвоился за последние три года.

Показатели просрочки сейчас… pic.twitter.com/upYHNGcm83

The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 26 октября 2025

На конец сентября общая сумма автокредитов в США составляла 1,66 триллиона долларов. Хотя кризис просроченных автокредитов не ударит по американской финансовой системе так сильно, как субпримейный ипотечный кризис в конце 2000-х годов, это не будет незначительной проблемой, которую можно просто игнорировать.

Последний элемент этой страшной головоломки связан с тяжелыми просрочками по кредитным картам в США, которые постоянно увеличиваются в течение последних двух лет.

Согласно данным Федерального резервного банка Нью-Йорка, доля балансов кредитных карт, просроченных на 90 дней и более, выросла до 12,41% в третьем квартале 2025 года. Это самый высокий уровень серьезных просрочек с первого квартала 2011 года, и сейчас он на 130 базисных пунктов ниже рекордного уровня, зафиксированного в 2010 году, сразу после пика финансового кризиса.

С ростом общего объема кредитных карт до рекордного уровня в более чем 1,2 триллиона долларов, это указывает на то, что потребители находятся в более слабом финансовом положении, чем подчеркивает рост фондового рынка.

Экономические циклы нелинейны — и это великолепно для долгосрочных инвесторов

Однако исторический прецедент обычно является другом, а не врагом для долгосрочных инвесторов. Хотя растущее число экономических индикаторов предвещает трудности для американской экономики и Уолл-Стрит, время доказало, что оно является величайшим союзником для обоих.

Хотя работники и инвесторы могут бояться рецессий и замедления, они являются нормальной, здоровой и неизбежной частью экономического цикла. Никакой степени желания или фискальных/денежно-кредитных маневров нельзя предотвратить рецессии.

Однако важно отметить, что экономические циклы нелинейны. То есть экономические расширения и рецессии не являются зеркальными изображениями друг друга.

С тех пор, как Вторая мировая война закончилась (сентябрь 1945), средняя американская рецессия длилась около 10 месяцев, с самой длительной, не превышающей 18 месяцев. В сравнении, типичное экономическое расширение длилось около пяти лет, с двумя периодами роста, превышающими 10-летний срок. Даже если невозможно предсказать, когда рецессии возникнут заранее или какой катализатор заставит экономику США упасть с пропорциональной точки, нелинейность экономических циклов гарантирует устойчивый рост в долгосрочной перспективе.

Это различие между оптимизмом и пессимизмом также заметно в S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average.

В июне 2023 года, вскоре после того, как S&P 500 вырос на 20% от своих минимумов октября 2022 года и вошел в новый бума, аналитики Bespoke Investment Group опубликовали набор данных, который вы видите ниже на X (бывшем Твиттере).

Это официально. Новый бума подтвержден.

S&P 500 теперь вырос на 20% от закрытия 10/12/22. Предыдущий бума упал на 25,4% за 282 дня.

Читайте больше на https://t.co/H4p1RcpfIn. pic.twitter.com/tnRz1wdonp

Bespoke (@bespokeinvest) 8 июня 2023

Этот набор данных сравнивает продолжительность каждого бума и бума S&P 500 с начала Великой депрессии в сентябре 1929 года. В то время как средний бума упал за 286 календарных дней (примерно 9,5 месяцев), типичный бума S&P 500 длился 1011 календарных дней, или примерно два года и девять месяцев.

Кроме того, набор данных Bespoke показывает, что самый длительный бума длился только 630 календарных дней. Если текущий бума S&P 500 экстраполировать до настоящего времени, 14 из 27 бума, рассмотренных с сентября 1929 года, продлились дольше, чем самый длительный бума.

Исторический прецедент очень сильно указывает на то, что сохранение долгосрочного взгляда и инвестирование соответственно — рецепт успеха.

🧭

Смотрите также

2025-11-29 17:52