Акции RH падают на фоне пониженных прогнозов: стоит ли покупать или спасаться бегством?

Акции компании RH (RH), производителя предметов роскошной мебели, резко упали после того, как компания снизила свои прогнозы на текущий год в связи с влиянием тарифов. Стоимость бумаг снизилась более чем на 40% в этом году.

Давайте внимательно рассмотрим результаты компании, чтобы понять, стоит ли инвесторам покупать падение или держаться подальше.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Проблемы с тарифами

Не лучшие времена переживает мебельная отрасль. После пандемии COVID-19 спрос на товары был немного искусственно ускорен, и к тому же низкий оборот недвижимости из-за высоких процентных ставок оказал давление на рынок. Тарифы, введённые администрацией Трампа, стали добавлением к этому печальному коктейлю. В конце августа правительство США анонсировало возможность введения дополнительных тарифов, касающихся именно мебельной промышленности.

За второй квартал финансового года RH отчиталась о росте выручки на более чем 8% до 899,2 миллиона долларов, при этом спрос на товары увеличился на 14%. Однако в отличие от ожиданий аналитиков, компания не смогла достичь прогнозируемого EPS в $3,21 при выручке в $905,3 миллиона. Скорректированная прибыль на акцию (EPS) составила $2,93, что является впечатляющим ростом на 73%, но далеко от желаемого.

Компания продолжает успешно развиваться в Европе. RH Англия, которая находится на втором году своего существования, продемонстрировала рост спроса на галерею на 76% и увеличение онлайн-спроса на 34%. Ожидается, что спрос на галерею в этом году составит от 37 до 39 миллионов долларов, а онлайн-продажи достигнут 8 миллионов долларов. А вот недавно открывшаяся RH Париж уже заявила о своём начале.

Валовая маржа осталась стабильной, увеличившись на 30 базисных пунктов до 45,5%, а затраты на продажи, общие и административные расходы (SG&A) были сдержаны.

Инвентари товаров увеличились на 4% до $957 миллионов по сравнению с $917,3 миллиона в прошлом году. Однако рост запасов оказался ниже темпов роста продаж. Компания заявила, что в течение следующих 12-18 месяцев планирует сократить $300 миллионов избыточных запасов.

В прошлом RH агрессивно выкупала свои акции на $2,2 миллиарда, что привело к задолженности в $2,5 миллиарда. Эти долговые обязательства, а также весьма дорогостоящие арендные контракты на галереи создают давление на компанию, вынуждая избегать длительных спадов. Прошлый год компания закончила с отрицательным свободным денежным потоком, но в этом году удалось получить $114,8 миллиона и ожидается, что по итогам года он составит от $250 до $300 миллионов, что ниже прежнего прогноза в $250-350 миллионов.

Основные поставки мебели RH приходятся на Азию, но компания перемещает часть своего производства мягкой мебели в собственную фабрику в Северной Каролине. К концу этого года 52% мягкой мебели будет производиться в США, 21% в Италии и 12% в Мексике. Тем не менее, для переноса производства деревянной и металлической мебели в США не хватает рабочей силы.

Что касается прогнозов, компания понизила свои ожидания по росту выручки на текущий год до 9-11%, снизив диапазон с ранее ожидаемых 10-13%. Также было снижено руководство по марже EBITDA с 20%-21% до 19%-20%, учитывая дополнительные потери в $30 миллионов из-за тарифов.

Что касается третьего квартала, то ожидаемый рост выручки составит 8-10%.

Стоит ли покупать акции?

RH делает ставку на Европу, и пока что дела идут довольно успешно. RH Англия представляет собой огромную галерею в сельской местности, и выглядит так, что компания скоро порадует нас впечатляющими результатами. Ее экспансия в Европу включает большие и амбициозные галереи, так что рисков тут хватает.

Тем временем, повседневное воздействие тарифов оказывает сильное влияние на компанию, и, возможно, оно станет еще более разрушительным в будущем. Она уязвима перед возможными дополнительными тарифами, которые могут быть введены на мебель, помимо тех, что уже действуют. Однако компания станет крупным бенефициаром, если Верховный Суд отменит эти тарифы.

С точки зрения оценки, акции RH торгуются по прогнозируемому коэффициенту P/E на уровне всего 15, что на фоне ожидаемой прибыли может выглядеть весьма привлекательно. Но нужно помнить, что прибыль может сильно колебаться в зависимости от того, как будут развиваться события с тарифами. К тому же у компании уже есть солидная долговая нагрузка.

RH выглядит интересно на текущем уровне, но, безусловно, попадает в категорию «высокий риск — высокая награда».

🧐

Смотрите также

2025-09-17 04:56