Nvidia: Умеренность как признак силы

В мире финансов, где спекуляции и непомерные ожидания столь часто затмевают здравый смысл, компания Nvidia, несомненно, занимает особое положение. Ее влияние на развитие искусственного интеллекта и внушительная рыночная капитализация, превышающая пять триллионов долларов, делают ее фигурой, к которой приковано всеобщее внимание. Однако, в последнее время отчеты о прибылях Nvidia, вопреки обыкновению, не производят прежнего ослепительного впечатления, что, несомненно, вызывает некоторое беспокойство у наблюдателей.

Действительно, если внимательно изучить динамику акций Nvidia за последний год, можно заметить, что после каждой публикации финансовых результатов наблюдается некоторое снижение котировок – падение на 1,8% 21 мая после отчета за первый квартал 2027 финансового года, снижение на 5,5% 26 февраля, 3,2% 20 ноября и 0,8% 28 августа. Такая тенденция, безусловно, не является предвестником катастрофы, но требует внимательного анализа.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Удивительно, что эти снижения происходят, несмотря на то, что Nvidia постоянно превосходит ожидания аналитиков, повышает прогнозы и, что особенно примечательно, увеличила дивиденды на 2400% в последнем отчете, а также одобрила новую программу выкупа акций на 80 миллиардов долларов. Подобное поведение рынка, безусловно, заслуживает внимания, поскольку указывает на некое непонимание истинной ценности компании.

Позвольте мне предложить несколько соображений, объясняющих эту кажущуюся парадоксальность, и почему умеренность Nvidia, вопреки ожиданиям, является признаком ее силы и долгосрочной перспективы.

1. Nvidia достигает своего потенциала

В мире спорта мы часто наблюдаем, как молодые таланты, обладающие огромным потенциалом, не оправдывают возложенных на них надежд. Однако, Nvidia, подобно спортсмену, достигшему вершины своей карьеры, демонстрирует стабильно высокие результаты. Компания, словно опытный игрок, уверенно удерживает свои позиции, не стремясь к неразумным рискам.

Nvidia, в отличие от многих других компаний, не стремится к мгновенному успеху, а сосредоточена на долгосрочном развитии. Ее прибыльность, как и безупречная репутация, является результатом кропотливой работы и стратегически верных решений. В последнем квартале Nvidia получила 81,62 миллиарда долларов выручки и 53,54 миллиарда долларов операционного дохода, что соответствует операционной марже в 65,6%. Подобные показатели свидетельствуют о высочайшей эффективности и умелом управлении ресурсами.

В настоящее время чистая прибыль Nvidia практически сравнялась с прибылью Alphabet, и, вероятно, в ближайшие три месяца она превзойдет ее, став самой прибыльной компанией в мире. Подобное достижение, безусловно, заслуживает внимания и свидетельствует о высоком потенциале компании.

2. Выкуп акций в изобилии

Финансовый директор Nvidia, Колетт Кресс, неоднократно подчеркивала, что компания отдает приоритет исследованиям и разработкам, а также органическому росту, а не возврату капитала акционерам посредством выкупа акций и дивидендов. Однако, компания генерирует настолько огромный денежный поток, что Кресс прогнозирует, что 50% свободного денечного потока (FCF) будет возвращено акционерам посредством выкупа акций и дивидендов.

Обычно, компании в периоды благоприятной экономической ситуации используют денежные средства для погашения долгов. Однако, финансовое положение Nvidia настолько безупречно, что у компании больше денежных средств, чем долгосрочных обязательств – в последнем квартале у компании было всего 7,47 миллиарда долларов долгосрочных обязательств по сравнению с 13,24 миллиарда долларов денежных средств и их эквивалентов.

Nvidia настолько прибыльна, что у нее больше денежных средств, чем она знает, что с ними делать. Это, безусловно, приятная проблема, и выкуп акций компании за последние 12 месяцев достиг 44,5 миллиарда долларов – второй по величине показатель среди американских компаний после Apple. Однако, последнее повышение дивидендов Nvidia поднимает «скуку» на новый уровень.

3. Nvidia становится дивидендной акцией роста

В марте я правильно предсказал, что Nvidia значительно увеличит свои дивиденды в 2026 году, основываясь на ее огромном денежном потоке и постоянных доходах от спроса на вывод AI. Вывод использует такие инструменты, как AI Agents, для принятия обоснованных решений на основе того, чему были обучены модели AI, создавая огромную возможность для гигантов облачных вычислений генерировать постоянный доход от обработки фрагментов данных, называемых токенами. Это также оказывает влияние на Nvidia, обеспечивая ей постоянный доход от циклов обновления, как Apple наслаждается своими продуктами, поскольку поставщики облачных услуг модернизируют инфраструктуру для более быстрой и эффективной обработки токенов.

Многие другие технологические гиганты выплачивают стабильные и растущие дивиденды. Apple, Microsoft и Broadcom повышали свои дивиденды более 15 лет подряд. Даже Alphabet и Meta Platforms инициировали свои первые дивиденды в 2024 году.

Даже при увеличении дивидендов на 2400%, доходность Nvidia составит всего около 0,5% – что не делает ее высокодоходной акцией. Однако, учитывая огромные размеры Nvidia, она выплатит около 24,3 миллиарда долларов в виде дивидендов в год, что немного уступает Microsoft как второй по величине годовой дивидендной выплате среди американских компаний.

Инвестиционная теза Nvidia сильнее, чем когда-либо

Обычно, компания становится менее интересной, когда выходит из фазы гиперроста и входит в более зрелый период стабильного роста, который обычно включает выкуп акций и дивиденды. Но Nvidia не идет на компромиссы. Скорее, это все та же компания с гиперростом, только с огромной программой возврата капитала, потому что она собирается стать самой прибыльной компанией в мире.

Рынок изо всех сил пытается понять, что делает Nvidia. Это подтверждается тем фактом, что, несмотря на падение после последних четырех отчетов о прибылях, Nvidia всегда была выше в течение каждого из этих трехмесячных периодов. Мы никогда раньше не видели компанию такого масштаба, которая так быстро росла бы и увеличивала бы свою прибыль.

Именно поэтому рынку нужен период переваривания после отчетов о прибылях и презентаций Nvidia. Аналогичным образом, немедленная реакция Уолл-стрит на выкуп акций и дивиденды — это сигнал тревоги о том, что рост замедляется, хотя это и не так с Nvidia.

Даже если цикл расходов на ИИ охладится и Nvidia переживет временное замедление, акция все равно будет слишком дешевой, чтобы ее игнорировать. Выручка Nvidia выросла на 20% по сравнению с предыдущим кварталом и на 85% по сравнению с предыдущим годом. И все же она торгуется с коэффициентом 33 к чистой прибыли за последние 12 месяцев и 24,2 к будущей прибыли, что похоже на коэффициент P/E 32,2 индекса S&P 500 и 22,5 к будущей прибыли, хотя Nvidia — гораздо более качественная компания, чем индекс.

В заключение, огромный выкуп акций и увеличение дивидендов Nvidia — это не признак того, что компания становится менее инновационной, а скорее отражение того, что Nvidia настолько прибыльна, что может использовать еще больше рычагов, чтобы вознаградить акционеров.

Смотрите также

2026-05-27 17:52