Тева: Блуждания по Лабиринту Надежд

Когда-то компания Teva Pharmaceutical Industries (TEVA 2.59%) казалась запертой в бесконечном коридоре долгов и юридических тяжб, связанных с опиоидной лихорадкой. Теперь же, словно по некоему необъяснимому распоряжению, эта компания претерпела трансформацию, хотя и не совсем понятную. Нельзя сказать, что бремя полностью снято, скорее, оно перераспределено, приобретая новые, менее видимые формы.

Генерические препараты, некогда составлявшие основу деятельности Teva, теперь представляют собой лишь чуть более половины от общего объема продаж. Постепенно, почти незаметно, компания переориентируется на брендированные препараты, стремясь к доминированию, которое кажется одновременно манящим и недостижимым. Это похоже на попытку построить башню из песка на краю прилива.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

В последние годы Teva сумела сократить свой долг более чем на 5 миллиардов долларов и урегулировать давние судебные споры. Wall Street, как всегда, отреагировал, но эта реакция представляется скорее любопытством, чем уверенностью. Рост стоимости акций за последний год, безусловно, заметен, но он кажется случайным, как отблеск света на поверхности мутной воды.

Тем не менее, потенциал для дальнейшего роста существует. И, возможно, именно в этом заключается самая странная часть всей истории. Компания, пережившая столь серьезные потрясения, обретает новую жизнь, но эта жизнь кажется хрупкой и неустойчивой. Подобно пациенту, выжившему после тяжелой болезни, Teva нуждается в постоянном наблюдении и осторожном уходе.

Тева и ее непрекращающаяся трансформация

Первый квартальный отчет Teva показывает, что основными драйверами роста в настоящее время являются брендированные препараты. Общий объем продаж снизился на 1% до 4 миллиардов долларов, что объясняется падением продаж генерических препаратов на 13%. Однако за этими цифрами скрывается более сложная картина. Успех брендированных препаратов кажется лишь временным облегчением, а не прочным фундаментом для будущего роста.

Например, Austedo, препарат для лечения непроизвольных движений, связанных с болезнью Гентингтона, принес 578 миллионов долларов дохода, увеличившись на 41% по сравнению с прошлым годом. Ajovy, препарат для профилактики мигрени, показал объем продаж в 196 миллионов долларов, увеличившись на 35%. Uzedy, препарат для лечения шизофрении, принес 63 миллиона долларов, увеличившись на 62%. Эти цифры, безусловно, впечатляют, но они кажутся изолированными, как редкие цветы, растущие в пустыне.

В то же время, подразделение генерических препаратов Teva постепенно переориентируется на биосимиляры, одобренные FDA версии существующих препаратов. Ожидается, что этот сегмент принесет 800 миллионов долларов дохода к 2027 году. Это, безусловно, позитивный сигнал, но он не гарантирует стабильности и роста традиционного бизнеса компании. Скорее, это попытка удержаться на плаву в бушующем море конкуренции.

Несмотря на эти незначительные улучшения, инвесторы видят в Teva потенциал ее конвейера разработки лекарств. В течение следующего десятилетия этот конвейер может добавить в портфель компании множество новых, потенциально успешных препаратов. Однако, как показывает опыт, конвейер может дать сбой в любой момент, оставив компанию ни с чем.

Почему все только начинается

Ситуация с Teva улучшается, но это не объясняет энтузиазм инвесторов. Компания может вывести на рынок препараты для лечения шизофрении, астмы и язвенного колита в период с 2026 по 2030 год. Эти препараты могут добавить до 7 миллиардов долларов к годовой выручке. Teva также приобретает перспективные кандидаты в лекарства, такие как Emalex Biosciences, за 700 миллионов долларов наличными плюс 200 миллионов долларов в виде потенциальных выплат. Это похоже на сбор осколков, чтобы построить новый корабль.

Основным активом Emalex является ecopipam, препарат для лечения синдрома Туретта. Несмотря на то, что ecopipam находится на поздней стадии клинических испытаний, он представляет собой еще один потенциально успешный препарат. Как утверждают аналитики Jefferies, этот препарат может в конечном итоге достичь пиковых годовых продаж в 1 миллиард долларов. Учитывая это, Teva, похоже, хорошо позиционирована для достижения прогнозов роста прибыли в размере 30% в 2027 году. Однако, как показывает история, прогнозы могут не сбываться.

Аналогичные сильные результаты могут стать возможными в 2028 году и далее. Торгуясь с коэффициентом 13 к будущей прибыли, оценка Teva находится в середине диапазона для фармацевтических акций. При этой разумной оценке акции могут расти в соответствии с ростом прибыли. Учитывая эти многообещающие перспективы, стоит рассмотреть Teva как надежную долгосрочную покупку среди акций здравоохранения. Но не стоит забывать, что даже самые надежные корабли могут утонуть в бушующем море неопределенности.

Смотрите также

2026-05-15 08:02