Costco и Walmart: Кому отдать дивиденды?

Ну что ж, дорогие мои, если вы, подобно мне, склонны к некоторому… рациональному гедонизму, то вопрос о том, куда инвестировать свои скромные сбережения, встает довольно остро. Сегодня мы, как всегда, имеем дело с гигантами. Walmart (WMT 0.96%) и Costco Wholesale (COST +0.09%) – два имени, которые, несомненно, знакомы каждому, кто хоть раз заглядывал в финансовые сводки. На момент закрытия торгов 1 мая, они занимали, если не ошибаюсь, 11-е и 26-е места в списке крупнейших компаний мира по рыночной капитализации. Вполне прилично, не правда ли?

Обе компании щедро одаривали своих акционеров на протяжении многих лет и, судя по всему, имеют неплохие перспективы для дальнейшего роста. Но, как это обычно бывает, одна из них выглядит несколько… предпочтительнее. И я, после тщательного изучения вопроса, склоняюсь к Walmart. Позвольте мне объяснить, почему.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Разные подходы к ритейлу

Оба игрока предлагают практически все: от продуктов питания и товаров для дома до одежды и электроники. Разница заключается в их методах работы. Walmart, как мне кажется, преследует довольно простую цель: продать как можно больше, как можно дешевле, как можно большему количеству людей. Это, знаете ли, довольно прямолинейно. Costco же, напротив, придерживается более… избирательного подхода. Они предлагают ограниченный ассортимент товаров (часто оптом) по минимальной марже и полагаются на членские взносы как основной источник прибыли. Это, если хотите, своего рода эксклюзивный клуб для тех, кто готов платить за привилегии. Впрочем, стоит признать, что Costco более тщательно подходит к выбору предлагаемых товаров, чем Walmart.

Обе модели вполне работоспособны, и последние отчеты подтверждают это: Walmart за последний квартал заработал 190,7 миллиарда долларов, а Costco – 68,2 миллиарда. Однако я предпочитаю всеохватывающий подход Walmart. Его возможности практически безграничны, и он способен обслуживать клиентов из всех слоев общества. Кроме того, Walmart умело использует свои магазины как де-факто логистические центры, что позволяет ему эффективно развивать электронную коммерцию.

Costco, конечно, постоянно расширяет свою сеть магазинов, но ему никогда не сравниться с масштабами Walmart. В свою очередь, Walmart владеет сетью Sam’s Clubs, которые являются прямыми конкурентами Costco. Как говорится, кто кого.

Бизнес за пределами традиционного ритейла

Инвестирование в Costco – это, по сути, инвестирование в чистый ритейл. Хотя, конечно, его хлебом насущным являются членские взносы. На данный момент у Costco 147,2 миллиона держателей карт, включая 83,1 миллиона платных членов (рост 4,8% по сравнению с прошлым годом), из которых 40,4 миллиона являются владельцами Executive Membership. (Платные членства включают дополнительную карту для другого члена семьи.) В последнем квартале (завершился 15 февраля) членские взносы принесли 2% от общего дохода и 50% от операционной прибыли. Довольно солидно, не правда ли?

Costco, безусловно, расширяет свое цифровое присутствие и развивает электронную коммерцию, но его темпы роста уступают Walmart. Walmart, оставаясь в своей основе ритейлером, добивается впечатляющих успехов в других высокомаржинальных областях, таких как цифровая реклама (Walmart Connect), маркетплейс (Walmart Marketplace) и членство (Sam’s Club и Walmart+). У них есть данные и трафик, которые нужны рекламодателям, и возможности для развития маркетплейса. А более быстрая доставка и удобство использования укрепляют привлекательность Walmart+ для клиентов, которые в противном случае предпочли бы Amazon Prime.

Как каждый из этих акций служит источником дохода

И Walmart, и Costco выплачивают дивиденды, хотя их доходность не вызывает особого восторга. Квартальный дивиденд Walmart составляет 0,2475 доллара, а текущая доходность – около 0,7%. Квартальный дивиденд Costco составляет 1,47 доллара, а доходность – около 0,5%. Впрочем, есть одно существенное различие: Walmart является Dividend King (компанией с не менее чем 50 годами последовательного увеличения дивидендов). Он увеличивал свои дивиденды в течение 53 лет подряд, в то время как Costco – 22. Оба дивиденда надежны, но стабильность и последовательность Walmart не могут не радовать.

Впрочем, дивиденды Costco растут гораздо быстрее, чем дивиденды Walmart. За последние пять лет его дивиденды увеличились на 86%, в то время как дивиденды Walmart – всего на 35%. Кроме того, Costco иногда выплачивает специальные дивиденды, которые, как правило, весьма солидны.

Какая акция выглядит более привлекательной?

Оценка сама по себе не делает одну акцию лучше другой, но ее следует учитывать. На момент закрытия торгов 29 апреля Walmart торговался по коэффициенту 45,1 к ожидаемой прибыли за следующие 12 месяцев, а Costco – по коэффициенту 49,4. Как вы понимаете, ни одна из этих акций не является «дешевой» или «выгодной» по большинству оценочных показателей. Однако акция Walmart дешевле и демонстрирует больше импульса (выросла на 33% за последние 12 месяцев по сравнению с относительно плоской динамикой акций Costco). Такая тенденция наблюдается уже некоторое время.

Вряд ли вы увидите устойчивый двузначный рост выручки от любой из этих компаний, но я впечатлен ростом и направлением деятельности Walmart в более высокомаржинальных областях, не связанных с ритейлом. Акция Walmart – более дешевый вариант с большим долгосрочным потенциалом.

Смотрите также

2026-05-05 16:13