Трамп и ФРС: Уроки истории и признаки медвежьего рынка

от

Итак, президент Трамп хочет контролировать решения Федеральной резервной системы по процентным ставкам. Что ж, это как если бы я решила самостоятельно управлять фондовым портфелем, основываясь на предсказаниях по кофейной гуще. Звучит логично, правда? Но давайте серьезно. Похоже, у господина Трампа есть четкое представление о том, кто должен определять денежно-кредитную политику, и это, скажем так, не эксперты ФРС.

В августе 2024 года, будучи кандидатом, он заявил о желании напрямую влиять на решения Федрезерва. По его словам, он «сделал много денег, был очень успешен» и обладает «лучшей интуицией», чем люди, сидящие в ФРС. Ну да, конечно. Я тоже считаю, что могу управлять самолетом, потому что однажды успешно припарковала машину. Это почти одно и то же.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

В этом году президент Трамп неоднократно требовал внеочередного заседания ФРС для немедленного снижения ставок. Критиковал главу ФРС Джерома Пауэлла за нежелание уступить. И, что самое интересное, публично заявил, что его кандидат на замену Пауэлла, Кевин Марш, обязательно снизит ставки. Ну, что тут скажешь? Кастинг проходит успешно.

Но что произойдет, если у Трампа все получится? История подсказывает, что когда политики вмешиваются в работу центральных банков, рождаются медвежьи рынки. Это как если бы шеф-повар решил, что он еще и сантехник. Вроде бы и опыт есть, и инструменты под рукой, но результат предсказуем.

Уроки истории

Трамп – не первый президент, пытающийся влиять на ФРС. В 1969 году Ричард Никсон назначил Артура Бернса главой Федрезерва. Аудиозаписи из Белого дома показали, что Никсон оказывал давление на Бернса, требуя стимулировать экономику перед выборами 1972 года. Похоже, предвыборные обещания – вещь заразная. Директор Управления по бюджету Никсона, Джордж Шульц, тоже намекал Бернсу на необходимость снижения ставок. Ну, что тут скажешь? Командная работа.

ФРС снизила процентные ставки. Никсон переизбрался с разгромным счетом. Однако снижение ставок привело к росту инфляции. ФРС пришлось несколько раз повышать ставки после выборов 1972 года. А уже через год экономика США вошла в рецессию. К концу 1973 года индекс S&P 500 (^GSPC +0.29%) оказался в медвежьем рынке. Индекс упал на 48% от предыдущего пика. Это как если бы вы решили пойти на вечеринку в пижаме. Вроде бы и удобно, но выглядит немного странно.

Стоит отметить, что арабское нефтяное эмбарго 1973 года тоже сыграло свою роль в рецессии и медвежьем рынке. Однако снижение ставок ФРС не помогло ситуации. Экономист Бертон Абрамс в своей работе 2006 года в Journal of Economic Perspectives пришел к выводу, что этот эпизод «иллюстрирует опасность предоставления слишком большой свободы действий в реализации денежно-кредитной политики». В общем, свобода – это хорошо, но в рамках закона.

Интересен и турецкий пример, где президент Эрдоган – ярый сторонник низких процентных ставок. Эрдоган уволил или заменил пятерых глав центрального банка за пять лет, начиная с 2019 года, причем некоторые из них были отправлены в отставку за повышение или отказ снижать ставки. В конце концов, центральный банк Турции уступил давлению Эрдогана и снизил ставки в конце 2021 года. В результате турецкая лира рухнула, а инфляция взлетела до 85%. Это как если бы вы решили построить дом на песке.

Риски

Если ФРС снизит процентные ставки в неподходящий момент, это может принести больше вреда, чем пользы. Давление с целью быстрого снижения ставок может разжечь инфляцию, особенно на фоне войны и тарифов, которые и так толкают цены вверх. Это как если бы вы решили подлить масла в огонь.

Кроме того, есть еще одна проблема. Филипп Лейн, главный экономист Европейского центрального банка, заявил на встрече в Университете Вирджинии, что «для любого правительства саморазрушительно пытаться отстранить центральный банк от выполнения его мандата». Он объяснил, что «если люди поверят, что это произойдет, долгосрочные процентные ставки вырастут, потому что они будут ожидать роста инфляции». Это как если бы вы решили пойти в банк в маске.

Лейн прав. Финансовые рынки не любят неопределенность. Если инвесторы считают, что Белый дом контролирует действия ФРС и может заставить его принимать неразумные решения, они потребуют более высокую премию за риск при покупке государственных облигаций США. И, как указал Лейн, процентные ставки вырастут. Это как если бы вы решили пойти на свидание с человеком, которого не знаете.

Кроме того, опасения по поводу политически скомпрометированного ФРС могут обесценить доллар США. Не исключено, что иностранные инвесторы могут начать распродавать американские акции, что приведет к медвежьему рынку. Это как если бы вы решили продать свой дом, когда цены падают.

Это не только проблема Трампа

Опасения по поводу утраты ФРС независимости усилились из-за действий президента Трампа. Однако это не только проблема Трампа. Любые попытки политика контролировать центральный банк могут привести к экономической нестабильности и потрясениям на фондовом рынке. Это как если бы вы решили играть с огнем.

Некоторые могут указать на продолжающуюся серию сильных результатов S&P 500. Однако медвежьи рынки вызываются не только снижением прибыли; они также могут быть результатом утраты институционального доверия. Это как если бы вы решили поверить слухам.

Кандидат Трампа на пост главы ФРС, Уорш, недавно заявил в банковском комитете Сената, что он «абсолютно не» будет марионеткой президента. Если Уорш будет утвержден, инвесторам стоит надеяться, что он прав. Но им также стоит быть готовыми к тому, что он может ошибаться. Это как если бы вы решили сыграть в рулетку.

Смотрите также

2026-05-03 12:12