Рынок ходит по краю пропасти. И всё же…

Озабоченный инвестор

Рынок, знаете ли, держится на удивление бодро. Учитывая весь этот бардак, который творится вокруг. Постоянно слышишь о тревогах. Вполне объяснимо. С тех пор, как COVID-19 решил навестить нас, ничего хорошего не случилось. Так уж выходит.

Высокие проценты, перевернутая кривая доходности – всё это намекало на скорую рецессию. Но её всё нет и нет. А ещё эта стагфляция. Ужасное слово, не правда ли? Рынку точно не понравится. Но что поделать.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Инвесторы ходят по краю, будто по яичной скорлупе, уже годами. А S&P 500, представьте себе, собирается сделать что-то необычное. Всего лишь в четвёртый раз за последние двадцать лет. Да, бывает и такое. Давайте посмотрим, что там происходит.

Аналитики всё ещё верят в рост прибыли

Медведи, эти вечные скептики, постоянно твердят о завышенной оценке S&P 500. С тех пор, как началась пандемия, цены выросли. Сейчас индекс торгуется с коэффициентом 28.5 к прибыли за последние 12 месяцев. Это, конечно, выше среднего за последние пять лет. Но что с того.

График роста прибыли

Быки, оптимисты, могут возразить, что рынок заслуживает премию. За последние несколько лет наблюдался неплохой рост прибыли. Особенно это касается крупных компаний и технологического сектора. Они росли на 24% каждый квартал, начиная с третьего квартала 2023 года. По крайней мере, так утверждают стратеги Deutsche Bank. Ну, пусть утверждают.

Аналитики ожидают, что в первом квартале 2026 года S&P 500 вырастет более чем на 16% в годовом исчислении. Это самый высокий уровень за последние четыре года. Бинки Чадха из Deutsche Bank считает, что рост будет даже больше – свыше 19%. Что ж, посмотрим.

«Инвесторы, тем временем, значительно недооценены и готовы к обвалу прибыли,» – говорят Чадха и его команда в недавней аналитической записке. «Позиции особенно слабы в секторах, находящихся под прицелом, таких как финансы и технологии, особенно программное обеспечение.» Забавно, как всё это работает.

Такой высокий консенсус по росту прибыли – это редкость, особенно в начале сезона отчётности. Но это поддерживает здоровую макроэкономическую ситуацию, слабость доллара и циклические тенденции роста. Всё взаимосвязано.

Согласно анализу Чадхи и его команды, такой сильный рост прибыли наблюдался всего три раза за последние 20 лет. В основном это происходило после значительных распродаж и финансовых кризисов, таких как Великая рецессия 2008-2009 годов, или после пандемии COVID-19. А ещё это случилось после снижения корпоративных налогов в 2018 году. История повторяется, да.

Рынок проявляет устойчивость. Странно, но факт

Рост прибыли помогает объяснить устойчивость рынка в последние годы. Несмотря на все события, включая пандемию, перевернутую кривую доходности, стремительно растущие процентные ставки, банковский кризис 2023 года, тарифы Трампа и даже войну в Иране, рынок всё ещё находится в фазе расширения и демонстрирует феноменальную доходность. Иногда кажется, что всё это сон.

Были значительные распродажи, но за ними следовали быстрые отскоки. Возможно, аналитики ещё не учли влияние растущих цен на нефть из-за войны в Иране. Даже если напряжённость между США и Ираном утихнет и будет достигнуто долгосрочное соглашение, цены на нефть, вероятно, останутся выше, чем в начале этого года. Так уж устроен этот мир.

Инвесторам следует помнить, что аналитики обычно имеют надёжные оценки только на год или два вперёд, и они могут меняться каждый квартал. Так что это стоит учитывать. Если аналитики пересмотрят оценки прибыли в сторону понижения, рынок это почувствует. Иногда случаются непредвиденные события, которые могут быстро изменить ситуацию. Но что поделать.

Однако, если оценки прибыли останутся на прежнем уровне или вырастут, нет причин, по которым рынок не должен следовать за ними вверх. Так и бывает. Иногда всё просто.

Смотрите также

2026-04-16 20:22