AMD: Когда Чипы Встречают Абсурд

Итак, S&P 500, как обычно, решил немного порезвиться, упав на 5% в марте. Это, знаете ли, примерно как если бы вселенная внезапно решила, что гравитация – это всего лишь временное явление. Но среди всеобщей паники Advanced Micro Devices (AMD) не просто устояла, а даже умудрилась вырасти на 2.5%. Что, конечно, немного смущает. В конце концов, в мире, где всё стремится к энтропии, любое улучшение – это почти как обнаружить, что носки из стиральной машины действительно образуют пары. (Это, кстати, вполне может быть признаком приближающегося конца света. Просто к сведению.)

AMD, видите ли, умудрилась стать неприятным сюрпризом для Nvidia в борьбе за господство в мире графических процессоров для дата-центров. А это, в свою очередь, означает, что они теперь вовлечены в совершенно безумную гонку за создание чипов, которые будут питать искусственный интеллект. (Представьте себе, что вы пытаетесь научить тостер мыслить. Примерно то же самое, только с гораздо большим количеством кремния.)

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

AMD готовит чипы, способные изменить всё… или нет

В 2023 году AMD начала продавать свои AI-GPU для дата-центров, начиная с MI300. Затем последовали новые поколения. Хотя они пока уступают Nvidia в производительности (пока, к счастью, они не научились телепортировать электроны), они уже привлекли внимание таких гигантов, как OpenAI, Oracle, Microsoft и Meta Platforms. (Что, в принципе, логично. Кому бы не захотелось поиграть с новыми, блестящими чипами?)

Во второй половине этого года AMD начнет поставлять MI450. Эти чипы можно будет объединить в полностью интегрированную стойку Helios. Компания утверждает, что Helios обеспечит 36-кратное увеличение производительности по сравнению с предыдущими поколениями. (Это, конечно, звучит впечатляюще. Но давайте будем честны, большинство из нас даже не могут заставить принтер работать, не ругаясь.)

Helios, по прогнозам, будет иметь на 50% больше памяти, чем предстоящая система Vera Rubin от Nvidia. Больше памяти обычно означает более высокую скорость обработки. Это как если бы вы попытались пронести через узкий коридор одновременно десять человек и двадцать человек. (Второй вариант, очевидно, более эффективен, если, конечно, вы не хотите устроить давку.)

Meta Platforms и OpenAI станут одними из первых клиентов, получивших MI450. Обе компании планируют развернуть 6 гигаватт вычислительной мощности, используя GPU от AMD. Поскольку для одного гигаватта требуется от 500 000 до 1 миллиона чипов (в зависимости от производительности), эти сделки могут стоить десятки миллиардов долларов. (Это, конечно, много денег. Но в масштабах вселенной это всего лишь пыль.)

2026 год: год, когда AMD может взлететь… или рухнуть

В 2025 году бизнес AMD в области дата-центров принес рекордные 16,6 миллиарда долларов дохода, что на 32% больше, чем годом ранее. Это почти половина общего дохода компании в 34,6 миллиарда долларов. (Это, конечно, хорошо. Но это также означает, что если что-то пойдет не так с бизнесом дата-центров, AMD может оказаться в неприятной ситуации.)

Но это только начало. Генеральный директор AMD Лиза Су считает, что бизнес компании в области дата-центров будет расти в среднем на 60% в год в течение следующих трех-пяти лет, начиная с 2026 года. После 2027 года, по ее прогнозам, доход от дата-центров будет исчисляться десятками миллиардов долларов. (Это, конечно, оптимистичный прогноз. Но в мире, где всё возможно, почему бы и нет?)

Однако есть риск. OpenAI планирует стать одним из крупнейших клиентов AMD, но Уолл-стрит все больше беспокоится о способности стартапа выполнить свои финансовые обязательства. OpenAI согласилась арендовать вычислительные мощности у Oracle на 300 миллиардов долларов и у Microsoft Azure на 281 миллиард долларов. Однако у стартапа всего 25 миллиардов долларов годового дохода, и он работает в убыток. (Это, конечно, немного тревожно. Это как если бы вы пытались построить небоскреб на песке.)

К счастью, клиентская база AMD довольно диверсифицирована, поэтому она не полагается только на OpenAI. Но если стартап не сможет купить столько GPU, сколько было согласовано, прогнозы доходов Су могут быть слишком высокими. (Это, конечно, всегда возможно. В конце концов, даже самые лучшие планы могут пойти наперекосяк.)

Почему акции AMD могут продолжать расти

На основе скорректированной прибыли AMD в 2025 году в размере 4,17 доллара за акцию, акции компании торгуются по коэффициенту P/E в размере 48,7. Это не очень дешево, учитывая, что индекс Nasdaq-100 торгуется по коэффициенту P/E в размере 29,9. (Это, конечно, не самая выгодная сделка. Но в мире, где всё относительно, это не так уж и плохо.)

Вероятнее всего, акции AMD удержались в марте, пока остальной рынок падал, потому что инвесторы воодушевлены потенциальным удвоением роста доходов компании от дата-центров в этом году. Учитывая огромный спрос на GPU, AMD, вероятно, будет иметь значительную ценовую власть в обозримом будущем, что может значительно повысить прибыльность ее бизнеса в области дата-центров, особенно по мере его масштабирования. (Это, конечно, хорошо. Но это также означает, что AMD может стать еще более крупным игроком на рынке.)

Уолл-стрит ожидает, что AMD увеличит свою прибыль на 59% до 6,65 доллара за акцию в 2026 году, а затем еще на 62% до 10,77 доллара за акцию в 2027 году. Эти оценки помещают ее акции в будущие коэффициенты P/E в размере 30,6 и 18,9 соответственно, поэтому она может быть недооценена прямо сейчас. В результате акции AMD могут быть готовы принести хорошие результаты в 2026 году (и далее). (Это, конечно, хорошая новость для инвесторов. Но это также означает, что акции AMD могут стать еще более волатильными.)

Смотрите также

2026-04-04 19:42