Chewy: Есть ли еще куда расти?

Акции Chewy (CHWY 3.07%) немного подскочили после публикации отчета за четвертый квартал, и это, признаться, не совсем неожиданно. Впрочем, за весь 2026 год бумаги компании подешевели почти на 21%, и, на мой взгляд, у них есть еще куда расти. В мире инвестиций, знаете ли, все как в жизни: иногда приходится немного подождать.

Давайте внимательно рассмотрим результаты Chewy и перспективы компании, и попробуем понять, почему сейчас может быть неплохое время для покупки акций.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Умеренный рост и оптимистичные прогнозы

Сам по себе четвертый квартал не стал откровением. Выручка выросла всего на 0.5% по сравнению с прошлым годом, достигнув 3.26 миллиарда долларов – ровно столько, сколько и ожидали аналитики. Скорректированная прибыль на акцию составила 0.27 доллара, что на один цент ниже консенсус-прогноза. Мелочь, а приятно.

Однако, если копнуть глубже, картина становится интереснее. Продажи, рассчитанные за нормализованный 13-недельный период, выросли на 8.1%. Количество активных клиентов увеличилось на 4% по сравнению с прошлым годом, достигнув 21.3 миллиона. Средние продажи на одного активного клиента выросли на 2.2% и составили 591 доллар. Продажи, осуществляемые через программу автоматической подписки, подскочили на 4.8% до 2.74 миллиарда долларов и составили 84% от общего объема выручки. Представьте себе, почти все покупают корм для своих питомцев по подписке! Это, знаете ли, очень удобно. И для компании, и для владельцев хвостатых и усатых.

Важно отметить, что маржа продолжает расти. Валовая маржа увеличилась на 90 базисных пунктов до 29.4%, а скорректированная маржа EBITDA – с 3.8% до 5%. Это привело к увеличению скорректированной EBITDA на 30.4%, до 162.3 миллиона долларов. И это, знаете ли, хороший знак.

Ожидается, что маржа продолжит улучшаться и в этом году. Компания прогнозирует, что скорректированная маржа EBITDA составит от 6.6% до 6.8%, что на 100 базисных пунктов выше, чем в 2025 финансовом году. Рост маржи будет обусловлен увеличением доли собственных торговых марок, внедрением искусственного интеллекта и запуском нового логистического центра в Хьюстоне. Компания также приобрела небольшую, но высокомаржинальную компанию, занимающуюся здоровьем лошадей, которую планирует стабилизировать, и продолжает получать хороший доход от спонсорской рекламы. В общем, все идет своим чередом.

В целом, компания рассчитывает на выручку в размере от 13.6 до 13.75 миллиарда долларов за весь год, что соответствует росту на 8-9%. Прогнозируемая скорректированная EBITDA составит от 900 миллионов до более чем 930 миллионов долларов, что соответствует росту на 20-29%. Предполагается, что в целом рынок товаров для домашних животных будет расти на низком однозначном проценте, в основном за счет увеличения объемов продаж. Все логично.

Недорогая акция с сильным операционным рычагом

Что делает Chewy привлекательной акцией? Стабильный, предсказуемый бизнес, основанный на клиентах, использующих программу автоматической подписки. Это очень ценно, и такие компании, как правило, торгуются с премиальной оценкой, потому что они способны к постоянному росту. В то же время, Chewy демонстрирует хороший рост продаж на высоком однозначном проценте и расширяет свою маржу. В общем, все неплохо.

Несмотря на это, акция торгуется с мультипликатором P/E, равным всего 17, по отношению к текущим оценкам аналитиков и 14 – к оценкам на следующий год. Это просто слишком низко для такого бизнеса, и, на мой взгляд, у акции есть большой потенциал для роста.

Смотрите также

2026-03-29 14:02