Квантовый мираж: Оценка перспектив Rigetti Computing

Квантовые компьютеры… Их принцип действия, словно отражение мира в капле росы, обещает решение задач, неподвластных классическим машинам. Суперпозиция, этот танец возможностей, позволяет одновременно исследовать бесчисленные пути, ускоряя процесс поиска истины. В науке и криптографии, в сущности, лежит надежда на эту новую реальность.

В минувшем году, словно весенний ледоход, рынок квантовых вычислений пережил приток инвестиций. Инвесторы, опьяненные мечтами о скорой коммерциализации, торопились занять место у истоков новой эры. Но, как часто бывает, эйфория оказалась преждевременной. Лучшие квантовые системы, увы, все еще слишком подвержены ошибкам, чтобы решать реальные задачи. Оптимизм угас, словно летний туман.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Rigetti Computing (RGTI 3.50%) – один из лидеров отрасли, компания, которая уже получает реальный доход от своих квантовых систем. Однако, ее акции, словно осенний лист, упали более чем на 70% от прошлогоднего пика. Инвесторы, видимо, переоценили темпы роста. И, к сожалению, оценка компании остается завышенной. Нельзя исключать дальнейшего падения, возможно, до 80% и более.

Долгая дорога к коммерциализации

Главный показатель эффективности квантового компьютера – точность квантовых операций, так называемая «gate fidelity». Чем выше этот показатель, тем меньше ошибок. Rigetti гордится своим самым большим многочиповым квантовым компьютером, Cepheus-1-36Q. Он достиг точности в 99.5%, что означает одну ошибку на каждые 200 операций.

Вроде бы неплохо, по меркам отрасли. Но даже Cepheus-1-36Q допускает слишком много ошибок, чтобы надежно решать сложные задачи. По данным инвестиционной фирмы Ark Investment Management, лучшие квантовые компьютеры не смогут взломать стандартный алгоритм шифрования RSA-2048 до 2063 года, если темпы прогресса останутся прежними.

Ark утверждает, что компания Alphabet, материнская компания Google, снижает количество ошибок в квантовых вычислениях на 40% каждые четыре года. Если этот показатель удастся улучшить до 40% каждые два года, квантовые системы могут стать полезными для криптографического взлома уже к 2044 году.

Взлом традиционных методов шифрования, лежащих в основе современной цифровой инфраструктуры, может кардинально изменить наше представление о безопасности, деньгах и интернете в целом, открывая новые возможности. Но это лишь мираж, пока не подтверждено делом.

Доходы Rigetti сократились в прошлом году

Rigetti находится в выгодном положении, поскольку компания построила всю производственную цепочку самостоятельно. У нее есть собственное производство, собственный язык квантового программирования и даже собственная облачная платформа. Таким образом, компания может быстрее выводить на рынок новые системы и монетизировать их, чем ее конкуренты.

Rigetti зарабатывает деньги, продавая квантовые системы непосредственно клиентам, а также предоставляя доступ к квантовым вычислениям через свою облачную платформу. Однако в 2025 году компания получила всего 7.1 миллиона долларов дохода, что ничтожно мало для компании с рыночной капитализацией в 5.3 миллиарда долларов. Хуже того, это на 34% меньше, чем в 2024 году, когда доход составил 10.8 миллиона долларов.

Разработка квантовых систем – чрезвычайно дорогостоящее мероприятие. Операционные расходы Rigetti в прошлом году составили 86.7 миллиона долларов, при этом 61.3 миллиона долларов было потрачено на исследования и разработки. Учитывая ничтожные доходы компании, она понесла огромный убыток в размере 216.2 миллиона долларов по общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP).

Даже после исключения разовых и неденежных расходов, Rigetti зафиксировал скорректированный (non-GAAP) убыток в размере 50.5 миллиона долларов в 2025 году. Несмотря на то, что в конце года у компании было 589.8 миллиона долларов денежных средств и эквивалентов, ей необходимо значительно увеличить доходы в ближайшем будущем, иначе ей придется резко сократить расходы, чтобы обуздать свои огромные убытки.

Почему акции Rigetti могут потерять 80% своей текущей стоимости

Несмотря на 72% падение акций Rigetti, ее коэффициент цена/выручка (P/S) составляет ошеломляющие 703, что неустойчиво в долгосрочной перспективе. Для сравнения, акции Nvidia торгуются с коэффициентом P/S всего 19.9, и это одна из самых качественных компаний в мире.

Оценка Rigetti даже заставляет Palantir Technologies выглядеть дешевой, хотя Palantir тоже дорога, с коэффициентом P/S 92.1.

Акции Rigetti должны упасть еще на 87%, чтобы соответствовать оценке Palantir, и даже в этом случае они все равно будут не дешевыми, особенно учитывая сокращение доходов компании в прошлом году.

В декабре этого года Rigetti планирует развернуть новую квантовую систему с точностью в 99.7%. Компания недавно достигла точности в 99.9% при тестировании нового прототипа, но руководство утверждает, что потребуется три года, чтобы добиться тех же результатов в коммерческих условиях. Это положительные разработки, но ясно, что Rigetti не будет получать значительных доходов (по отношению к своей рыночной капитализации) в обозримом будущем. Поэтому я думаю, что дальнейшее снижение – наиболее вероятный сценарий для ее акций.

Смотрите также

2026-03-26 19:03