Искусственный ажиотаж: Кому нажить состояние на дата-центрах?

Говорят, господин Хуанг из Nvidia предрекает триллион долларов прибыли от чипов для искусственного интеллекта. Цифра, конечно, впечатляет. Впрочем, впечатляют и обещания шарлатанов на вокзалах. Главное – кто поверит.

И вот, на фоне этого искусственного ажиотажа, два претендента на лавры дата-центровых магнатов – CoreWeave и Applied Digital. Первый, как ловкий перекупщик, предлагает облачную инфраструктуру, заточенную под искусственный интеллект. Второй – владелец земли, на которой эта инфраструктура возводится. Разница, как между шулером и владельцем игорного дома – оба извлекают выгоду, но методы… методы разные.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Итак, кто же из этих господ лучше приспособлен к выживанию в мире, где каждый второй – гений, а каждый третий – инвестор?

CoreWeave

CoreWeave, надо сказать, – компания энергичная. Они умудрились создать иллюзию дефицита в мире, где серверы растут как грибы после дождя. Обещают инфраструктуру, оптимизированную под искусственный интеллект. Звучит, конечно, красиво. Главное, чтобы оптимизация не заключалась в оптимизации прибыли для владельцев.

В 2025 году их доходы выросли на 168% – впечатляюще, нечего сказать. Но и авансы требуют погашения. У них контрактный бэклоги в 66,8 миллиарда долларов. Что, в принципе, неплохо, если эти контракты не написаны на клочках газет и не обеспечены обещаниями. Кажется, они уже все продали, даже то, что еще не построили. Похоже на классическую схему: сначала продаешь воздух, а потом пытаешься его материализовать.

К клиентам относятся с особым вниманием. Вроде бы, и гиперскейлеры, и компании, помешанные на искусственном интеллекте, и крупные предприятия. Все хотят урвать свой кусок пирога. Но, как известно, пирог один, а желающих много. Цена, говорят, стабильная. Что, в общем-то, странно. Обычно, когда спрос превышает предложение, цены взлетают до небес.

У них уже 850 мегаватт активной мощности в 43 дата-центрах. К 2026 году планируют увеличить до 1,7 гигаватт. А к 2027 году – вообще до 3,1 гигаватт. Планы наполеоновские, конечно. Главное, чтобы не пришлось строить эти дата-центры из песка.

Но есть один нюанс. Они планируют потратить 30-35 миллиардов долларов на капитальные вложения. Деньги, конечно, любят счет, но и требуют разумного использования. Пока что, это выглядит как гонка за призраками.

Applied Digital

Applied Digital – компания более скромная. Они не продают облачные мощности, а сдают в аренду землю и здания. Вроде бы, и проще, и надежнее. Но и прибыль, соответственно, меньше. Они строят дата-центры для других. Как владелец кабака, который предоставляет помещение для пьяниц.

Они строят дата-центр на 400 мегаватт и сдают его в аренду CoreWeave. За 15 лет планируют заработать 11 миллиардов долларов. Цифра, конечно, солидная. Но, как известно, деньги любят тишину, а стройка – это шум и гам. Первые 100 мегаватт уже работают и приносят доход. Остальные – в процессе строительства. Надеемся, не застрянут в болоте.

У них есть еще один контракт с американским гиперскейлером на 200 мегаватт. За 15 лет планируют заработать 5 миллиардов долларов. В общей сложности, у них уже 600 мегаватт в аренде. Что, в принципе, неплохо. Главное, чтобы арендаторы не обанкротились.

В конце 2025 года их доходы выросли на 250% – впечатляюще. Но они понесли убыток в 31,2 миллиона долларов. Пока что, они больше тратят, чем зарабатывают. Надеемся, это временное явление.

Они обещают рост доходов в ближайшие 18-24 месяца. Надеемся, они сдержат свое обещание. Но, как известно, обещания – это всего лишь слова.

Кому нажить состояние?

Аналитики ожидают, что доходы CoreWeave вырастут на 142,5% в 2026 году и на 86% в 2027 году. Они торгуются по коэффициенту 8,5 к продажам. Если они выполнят свои прогнозы, их акции могут вырасти в два раза. Но это зависит от их способности выполнять свои обещания и привлекать финансирование.

Аналитики ожидают, что доходы Applied Digital вырастут на 61% в 2026 году и на 54,5% в 2027 году. Они торгуются по коэффициенту 27,3 к продажам. Это довольно дорого, даже для компании, владеющей землей и инфраструктурой. Если они выполнят свои контракты и увидят рост арендных платежей, их акции могут принести солидную прибыль. Но их акции несут более высокий риск, если сроки строительства затянут.

В общем, CoreWeave выглядит более перспективной компанией. У них более быстрый рост, более солидный бэклоги и более привлекательная оценка. Но, как говорится, аппетит приходит во время еды. И кто знает, кто в итоге нажмется на пироге.

Смотрите также

2026-03-23 13:02