Оракул и его тени

Недавние отчеты Oracle (ORCL 0.82%) вызвали прилив надежд у акционеров, акции взметнулись вверх после публикации финансовых результатов. И в этом нет ничего удивительного. Доходы и прибыль превзошли ожидания аналитиков, а объем заключенных контрактов, казалось, достиг небывалых высот. Но, как часто бывает, дьявол кроется в деталях. Эта впечатляющая цифра, этот объем будущих обязательств, может оказаться не таким уж прочным, как кажется на первый взгляд. Словно мираж в пустыне, он манит, но не утоляет жажду.

Попробуем разобраться в этих цифрах, в этой игре теней, и увидеть, какие скрытые риски таятся за блеском отчетности. Ведь рынок – это не просто сумма цифр, это сложная система взаимосвязей, где каждое действие имеет последствия, словно рябь на воде от брошенного камня.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Вид с высоты птичьего полета

За отчетный период, завершившийся в феврале 2026 года, Oracle зафиксировала рост выручки на 22%, достигнув 17,2 миллиарда долларов. Прибыль на акцию увеличилась на 21%, до 1,79 доллара. Аналитики ожидали 16,9 миллиарда долларов и 1,70 доллара соответственно. Казалось бы, все идет как по маслу. Но истинный рост, как и весенние цветы, пробивается сквозь землю постепенно, а не сразу взрывом красок.

Основной вклад в этот рост внесла Oracle Cloud Infrastructure (OCI), показавшая прирост в 84%, достигнув 4,9 миллиарда долларов. Особый импульс был дан искусственным интеллектом (AI), инфраструктура для которого выросла на впечатляющие 243%. Но главное, что поражает воображение – это увеличение объема будущих обязательств (RPO) на 325%, до 553 миллиардов долларов. Почти треть триллиона. Звучит солидно. Но что это на самом деле?

Это фундамент для будущих продаж, как утверждают в Oracle. Но можно ли быть уверенным в прочности этого фундамента? Ведь рынок – это стихия, подверженная переменам, словно море в шторм. И то, что кажется надежным сегодня, может быть погребено волнами завтра.

Муха в меду

В квартальном отчете, представленном в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), Oracle раскрывает информацию о сроках признания выручки по своим будущим обязательствам. Согласно отчету, примерно 12% от этой суммы будет признано выручкой в течение следующих 12 месяцев, 31% – в течение следующих 13-36 месяцев, 35% – в течение следующих 37-60 месяцев, а остальное – позже.

Кажется, все прозрачно. Но есть один нюанс, о котором Oracle умалчивает. Компания воспользовалась правом не раскрывать переменную часть вознаграждения по контрактам, в которых переменная часть вознаграждения, ожидаемая в течение срока действия контракта, полностью относится к неудовлетворенным обязательствам.

Что это значит? Это значит, что часть из этих 553 миллиардов долларов – это деньги, которые Oracle может и не получить в будущем. Это как строить замок на песке, надеясь, что он устоит перед приливом. Ведь переменные факторы – это всегда риск, неопределенность, словно туман, скрывающий горизонт.

Более 300 миллиардов долларов из этого объема приходится на стартап OpenAI, создателя ChatGPT. Несмотря на впечатляющий годовой темп роста выручки, превышающий 20 миллиардов долларов в 2025 году, OpenAI обязана Oracle 300 миллионов долларов в течение следующих пяти лет. Но самое главное – OpenAI пока не приносит прибыли, и некоторые аналитики прогнозируют, что прибыльность будет достигнута не ранее 2030 года. Это еще один риск – концентрация на одном клиенте, чья судьба непредсказуема. Ведь сегодня звезда сияет ярко, а завтра может погаснуть.

Предупрежден – значит вооружен

Не поймите меня неправильно. Все, что делает Oracle, соответствует общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP), и руководство компании не совершает никаких противоправных действий. Но акционеры, ожидающие, что Oracle получит все 553 миллиарда долларов, могут быть неприятно удивлены. Это как надеяться на чудо, забывая о законах природы.

К тому же, Oracle торгуется с коэффициентом P/E, равным 28, что ниже, чем у многих компаний, ориентированных на искусственный интеллект. Для инвесторов, готовых принять на себя дополнительный риск и волатильность, Oracle может быть интересной инвестицией. Но помните, рынок – это не только возможность заработать, но и возможность потерять. И прежде чем вкладывать деньги, нужно тщательно взвесить все риски и перспективы. Ведь в конечном итоге, каждый сам отвечает за свои решения.

Смотрите также

2026-03-18 10:02