Федеральная Резервная Система: Танцы на краю пропасти

от

Управление денежной политикой, призванное максимизировать занятость, одновременно сохраняя стабильность цен – задача, достойная не только Федеральной Резервной Системы, но и, скажем, гильдии алхимиков, пытающихся создать философский камень из свинца и налоговых деклараций.1 И, как и алхимики, они сталкиваются с проблемами, особенно когда рынок акций начинает вести себя как стадо испуганных единорогов.

Недавние измерения инфляции упорно демонстрируют, что она не желает приближаться к целевому показателю в 2%, установленному Федеральной Резервной Системой. Индекс личных потребительских расходов (PCE) за декабрь вырос на 3% по сравнению с тем же месяцем годом ранее. В ФРС надеялись, что к этому времени он будет ближе к 2%, но, видимо, рынок решил, что это слишком скучно.2 Так что инфляция всё ещё слишком высока. (Новая оценка PCE будет опубликована в эту пятницу, что, вероятно, вызовет у аналитиков нервный тик.)

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Тем временем рынок труда явно замедляется. Отчёт о занятости за февраль оказался, мягко говоря, разочаровывающим. Экономика потеряла 92 000 рабочих мест в течение месяца, а уровень безработицы поднялся до 4,4%. То есть, всё движется в нежелательном направлении. Это как пытаться построить замок из песка во время шторма – усилия тщетны.

Представители ФРС не скрывают сложности ситуации. Остин Гулсби, президент Федерального резервного банка Чикаго, заметил на прошлой неделе: «Если рынок труда ухудшается, а инфляция растёт одновременно, мне не совсем понятно, какой должна быть немедленная реакция.» Это примерно как пытаться одновременно затушить пожар и поливать цветы – требует гениального жонглирования и удачи.

Растущие цены на нефть – двойной удар для ФРС

Но ситуация для ФРС стала ещё хуже. Цены на нефть взлетели из-за конфликта на Ближнем Востоке. На момент написания этой статьи (9 марта) цена на баррель Brent составляет около 98 долларов. Это примерно на 27 долларов, или на 38% выше, чем в день начала конфликта.3 Это как если бы дракон внезапно потребовал дань золотом – все начинают нервничать.

Рост цен на энергоносители – это двойной удар для центральных банков. Они могут как замедлить экономику, так и спровоцировать дальнейший рост инфляции. Таким образом, ФРС оказалась в ещё более затруднительном положении: если она снизит процентную ставку, чтобы стимулировать занятость, это может привести к ещё большему росту инфляции, которая и так слишком высока. Если же она решит повысить ставку, чтобы обуздать инфляцию, это может привести к дальнейшему ухудшению ситуации на рынке труда. Это как выбирать между чумой и холерой – в любом случае, перспективы не радужные.

В результате этой ситуации, большинство экспертов ожидают, что Комитет по операциям на открытом рынке ФРС ничего не предпримет на встрече 17–18 марта. Фьючерсные рынки в настоящее время присваивают 97,4% вероятность того, что ФРС оставит целевую ставку без изменений. Месяц назад эта вероятность составляла около 83%, так что трейдеры становятся всё более уверенными в том, что ФРС не изменит свою политику на следующей встрече.

Это, конечно, неприятно для инвесторов, многие из которых начинали верить в то, что ФРС может снизить целевую ставку два или даже три раза в этом году. Теперь же фьючерсные рынки ожидают только одного снижения. Снижение ставок почти всегда стимулирует фондовый рынок, поскольку более низкие затраты на заимствования благоприятны как для компаний, так и для потребителей.4

Таким образом, 2026 год начинает выглядеть более сложным для рынка, чем ожидалось ранее. И, как всегда, всё зависит от того, какой ветер подует. А ветер, как известно, может быть как попутным, так и встречным. И иногда он просто дует откуда попало.


1 Гильдия алхимиков, как известно, занималась не только превращением свинца в золото, но и разработкой сложных финансовых инструментов, которые часто оказывались более взрывоопасными, чем зелья.
2 Индекс PCE – это сложный показатель, который учитывает множество факторов, включая цены на товары и услуги, а также поведение потребителей. Некоторые аналитики считают, что он слишком сложен и не отражает реальную ситуацию на рынке.
3 Цены на нефть подвержены влиянию множества факторов, включая геополитические риски, спрос и предложение, а также спекуляции на рынке.
4 Снижение ставок также может привести к росту инфляции, поэтому ФРС должна тщательно взвешивать все риски и выгоды.

Смотрите также

2026-03-11 20:52