Неустойчивое Спокойствие: Оценка Товаров Первой Необходимости

Текущий год (по состоянию на 18 февраля 2026 года) ознаменовался незначительным, почти незаметным ростом ETF State Street Consumer Staples Select Sector SPDR (XLP +0.60%) – чуть более тринадцати процентов. Это наилучший старт года для данного сектора с момента его основания в конце 1998 года, факт, который, однако, вызывает не радость, а скорее ощущение предчувствия неминуемого, хотя и непонятного, порядка. Кажется, будто система, долгое время функционировавшая по своим, не всегда очевидным, правилам, внезапно ускорила свой ход, оставляя нас, наблюдателей, в состоянии легкой дезориентации.

Инвесторы, придерживавшиеся принципов диверсификации в течение последних трех лет, теперь, возможно, ощущают некую награду за свое терпение. Но этот триумф, как и все в этом мире, имеет свою цену. Растущая стоимость сектора вызывает тревогу, словно невидимая рука, толкающая нас к краю пропасти. Ведь все, что растет, рано или поздно должно остановиться, и вопрос лишь в том, как именно произойдет это замедление.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Когда речь заходит об оценке рынка, большинство ограничивается обсуждением технологического сектора или акций, связанных с искусственным интеллектом (AI). И это вполне логично. ETF State Street Technology Select Sector SPDR торгуется с коэффициентом, превышающим 27, что значительно выше его долгосрочного среднего значения. Но тенденция к росту, наблюдаемая в секторах, отличных от технологического, также начинает вызывать вопросы, словно шепот, предупреждающий о надвигающейся буре.

После недавнего роста сектора товаров первой необходимости, его коэффициент «цена/прибыль» (P/E) превысил 23. Это самый высокий показатель с момента, предшествовавшего краху технологического пузыря. И это не просто цифра – это сигнал, словно механический голос, повторяющий одно и то же предостережение.

Оценка может скорректироваться

Высокая оценка, вероятно, вызывает больше опасений именно для этого сектора, чем для технологического. Акции с высокими темпами роста, такие как акции «Великолепной семерки», могут оправдывать более высокие оценки. Товары первой необходимости, напротив, традиционно характеризуются низкими темпами роста. Они стабильны и более защищены, но обычно не демонстрируют ничего, что могло бы оправдать премию. Чтобы вернуться к историческим нормам, оценки почти наверняка должны скорректироваться. Цены акций обычно должны упасть, чтобы это произошло. И этот процесс, словно бюрократическая процедура, может затянуться на неопределенный срок.

Но давайте вернемся к тому времени, почти тридцать лет назад, когда товары первой необходимости торговались на этих уровнях. Оказывается, пиковые оценки совпали почти напрямую с пиковыми ценами акций. С конца 1998 года по начало 2000 года акции товаров первой необходимости упали почти на 40% от пика до минимума. Они также показали результаты хуже, чем у S&P 500 в течение почти двух лет. И это не просто статистическая аномалия – это закономерность, словно отпечаток пальца, оставленный на истории рынка.

Основное отличие между тогда и сейчас заключается в том, что сектор товаров первой необходимости фактически опережал S&P 500 в годы, предшествовавшие его спаду. В последнее время товары первой необходимости показали хорошие результаты по отношению к более широкому рынку в 2022 году. Во время бума технологий и AI за последние несколько лет они сильно отставали. Так что, возможно, этот сектор сегодня должен наверстать упущенное. Но я не хочу недооценивать негативные последствия инвестирования в сектор, который находится на своем самом дорогом уровне за почти три десятилетия. Рост прибыли от товаров первой необходимости в 2025 году был относительно плоским, и в 2026 году не ожидается значительных улучшений.

Это говорит о том, что эти акции могут быть оценены с учетом идеального развития событий. Это должно послужить предупреждением для тех, кто рассматривает возможность преследования недавних победителей здесь. Ведь в конечном итоге, рынок всегда находит способ вернуть все на свои места, и этот процесс может быть болезненным для тех, кто не готов к нему.

Смотрите также

2026-02-24 18:32