CoStar: Коммерческая Недвижимость и Долговая Дыра в Жилом Секторе

Итак, господа, CoStar Group (CSGP +7.06%) – контора, занимающаяся данными по коммерческой недвижимости. Акции, прямо скажем, пошли вниз, как акции раскулаченного помещика. Инвесторы, разумеется, озабочены их жилым проектом, но коммерческая жила, надо признать, еще бьется. И бьется довольно ритмично, словно сердце старого скупщика.

Есть в этом мире бизнесы, построенные на самовоспроизводящихся связях. Visa (V +0.38%) и Mastercard (MA +1.18%) – яркие примеры. Торговцу нужны клиенты, клиентам – торговцы. Раз сеть разрослась, так и держится, как клещ на собаке. CoStar, знаете ли, тихонько построила нечто подобное для данных по недвижимости. Восемь с половиной миллионов объектов, 230 тысяч профессионалов, зависящих от этих данных… Спрос рождает предложение, а предложение – еще больший спрос. И так по кругу, как в хорошем авантюрном романе.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

38 лет впередсмотрящего

Крепость CoStar построена на почти четырех десятилетиях сбора данных, оцененных более чем в пять миллиардов долларов. Полторы тысячи исследователей проверяют каждую деталь, поддерживая платформу, ставшую отраслевым стандартом. Брокер, отменивший подписку на CoStar, как бы решил передвигаться по городу с закрытыми глазами. Неблагоразумно, мягко говоря.

Цифры говорят сами за себя. 93% ежеквартальных продлений. Квартиры.com продлевают подписку ежемесячно на 99%. «Липкий» – не то слово. Скорее, приклеились намертво, как налог на извоз.

Эти цифры отражаются на марже. Информационный и торговый сегмент принес 47% прибыли в третьем квартале 2025 года, что на 400 базисных пунктов больше, чем год назад. Рынок, знаете ли, не стоит на месте. Особенно, если в нем востребованы дата-центры. Спрос на информацию, как на воду в пустыне.

Бизнес с характером, по разумной цене

Разрыв между реальной силой CoStar и ее текущей стоимостью объясняется инвестициями в Homes.com и давлением со стороны активистских акционеров. В Homes.com вложено 850 миллионов долларов в 2025 году, что привело к чистому убытку за первые три квартала. Это прямое противостояние Zillow (Z +2.25%), старому игроку на рынке, чью сеть агентов и покупателей не так-то легко сдвинуть с места. Борьба титанов, как в цирке Шапито.

Homes.com принес мало дохода при инвестициях почти в три миллиарда долларов, и руководство не ожидает выхода на безубыточность до 2030 года. Под давлением активистов руководство согласилось сократить инвестиции в Homes.com более чем на 300 миллионов долларов в этом году. Разумное решение, как говорится, вовремя отпущенная мольба.

Это сокращение увеличит прогнозируемую скорректированную EBITDA до 770 миллионов долларов, что более чем на 80% выше, чем в 2025 году. Кроме того, совет директоров одобрил выкуп акций на 1,5 миллиарда долларов, а в казне компании находится 942 миллиона долларов наличными. Неплохо для конторы, занимающейся недвижимостью, не находите?

Сейчас акции торгуются примерно по 23-кратному размеру прогнозируемой EBITDA на 2026 год, что привлекательно по сравнению с историческим диапазоном. Отчет о доходах за четвертый квартал, который будет опубликован 24 февраля, прольет свет на сокращение издержек и увеличение маржи. Посмотрим, что там у них на самом деле происходит, за этими красивыми цифрами. Впрочем, в бизнесе, как и в жизни, всегда есть место для сюрпризов.

Смотрите также

2026-02-19 14:52