Федрезерв и рыночные капризы

Что еще нужно Федеральной резервной системе? Бюро статистики труда (BLS) недавно доложило о создании 130 000 рабочих мест в январе – цифра, значительно превзошедшая ожидания экономистов в 75 000. Индекс потребительских цен (CPI) в январе составил 2,4%, снизившись на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и оказавшись ниже прогнозируемых 2,5%. Довольно приятные цифры, не правда ли? Хотя, признаюсь, я всегда смотрю на подобные отчеты с легкой долей скепсиса. Как будто в них пытаются замаскировать что-то куда более интересное.

Кевин Хассет, директор Национального экономического совета, полагает, что эта двойная порция хороших новостей дает ФРС веские основания для дальнейшего снижения процентных ставок, что было бы весьма кстати для американского бизнеса. Удивительно, но индекс S&P 500 (^GSPC +0.05%) снизился после публикации отчетов BLS. Неужели инвесторы страдают от приступов необъяснимой меланхолии, или тут кроется нечто более серьезное?

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Сложности, как всегда

Динамика, как это часто бывает, оказывается куда сложнее, чем кажется на первый взгляд. Во-первых, ФРС не использует CPI в качестве основного показателя инфляции. Они предпочитают индекс личных потребительских расходов (PCE). И, что особенно досадно, данные по PCE будут опубликованы только 20 февраля 2026 года. Как будто нас специально держат в неведении. Или, может, просто не хотят, чтобы мы слишком рано знали правду.

Даже если бы ФРС ориентировалась исключительно на CPI, инфляция все равно оставалась бы выше целевого показателя в 2%. А более высокие, чем ожидалось, цифры по занятости могут сделать снижение процентных ставок менее вероятным. Впрочем, я всегда считал, что логика и финансовые рынки – вещи несовместимые.

Более того, последние данные по занятости могут оказаться не совсем надежными. Январские отчеты часто подвержены сезонным колебаниям. И большинство новых рабочих мест пришлись на один сектор – здравоохранение. Это, знаете ли, не говорит о широкой базе экономического роста. Скорее, о том, что люди продолжают болеть, что, в общем-то, всегда было и всегда будет.

Кроме того, существует вероятность того, что цифры будут пересмотрены в будущем. Предыдущая оценка по количеству созданных рабочих мест в 2025 году составляла 584 000, но в последнем отчете BLS ее снизили до 181 000. В несезонном выражении снижение составило 862 000. Это второе по величине снижение за всю историю наблюдений с 1979 года. Полагаю, кто-то в BLS просто перепутал цифры. Или, может, просто решил поиграть с нами в плохую шутку.

Более глубокие опасения

Я полагаю, что опасения инвесторов идут глубже, чем сложные нюансы позитивных отчетов BLS, опубликованных на прошлой неделе. Искусственный интеллект (ИИ) – вот где кроется настоящая проблема. Акции технологических компаний резко упали на фоне опасений по поводу разрушительного влияния ИИ. То же самое происходит с транспортными компаниями и некоторыми компаниями, занимающимися коммерческой недвижимостью. В общем, паника, паника и еще раз паника.

Эти распродажи не отражают опасения по поводу того, что ФРС сделает или не сделает. Скорее, они указывают на возможный фундаментальный сдвиг в перспективах роста значительной части экономики, обусловленный ИИ. И, знаете ли, я всегда подозревал, что роботы рано или поздно захватят мир. Но, видимо, это произойдет быстрее, чем я ожидал.

Еще одна проблема, о которой, я подозреваю, некоторые члены ФРС беспокоятся: потенциальное возрождение инфляции. Акт «One, Big Beautiful Bill» предполагает вливание 3,4 триллиона долларов заемных средств в экономику США в течение следующих 10 лет. Президент Трамп активно добивается снижения процентных ставок ФРС. Но дальнейшее снижение ставок в период экономического стимулирования может только подлить масла в огонь инфляции. В общем, классическая ситуация: все летит в тартарары, но никто не хочет брать на себя ответственность.

Президент также продолжает использовать свое любимое слово – «тарифы». Он пригрозил введением 25% тарифов на импорт из любой страны, торгующей с Ираном. В январе он пригрозил ввести 100% тарифы на импорт из Канады, если Канада заключит торговое соглашение с Китаем. В общем, полный хаос и неразбериха. И никто не знает, что будет дальше.

Хуже, чем неопределенность?

Я всегда считал, что инвесторы больше всего ненавидят неопределенность. Но, знаете ли, я думаю, что есть кое-что, что они ненавидят еще больше – нестабильность. Может ли нестабильность быть лучшим описанием того, что происходит сейчас? Возможно. В конце концов, жизнь – это всего лишь череда разочарований, прерываемых редкими моментами радости.

Последние данные BLS по занятости вызывают подозрения, учитывая значительное снижение цифр за 2025 год. Как некоторые и предсказывали, ИИ может начать оказывать существенное влияние на целые секторы экономики. В общем, все идет своим чередом, и ничего удивительного в этом нет.

Это не означает, что фондовый рынок обязательно рухнет в 2026 году. Поговорка о том, что акции «поднимаются по стене беспокойства», часто оказывается правдой. Однако существует значительная неопределенность и, возможно, некоторые признаки нестабильности. Стена, по которой фондовому рынку предстоит подняться в этом году, может оказаться выше, чем в прошлом. В конце концов, жизнь – это всего лишь игра, и нужно научиться играть по ее правилам.

Смотрите также

2026-02-17 12:54