Стратегия и Бремя Крипто-Капитала

от

Когда цена на Bitcoin взмыла к недостижимым высотам, к 126 тысячам, казалось, ненасытным стал спрос на компании, накапливающие эту цифровую валюту. Подобные образования возникали, как грибы после дождя, еженедельно, словно по негласному заговору.

Компании, подобные Strategy, крупнейшему корпоративному держателю Bitcoin, представляли собой, по сути, левериджные ставки на будущее этой криптовалюты. И будущее это, казалось, сияло радужными перспективами. Однако, как часто бывает, иллюзии рассеиваются под суровым светом реальности.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Что же теперь, когда цена Bitcoin просела на 45% за последние четыре месяца? Стоит ли инвесторам и дальше вкладывать средства в подобные компании, как Strategy? Вопрос, требующий неспешного, вдумчивого анализа, а не слепого следования рыночным трендам.

Оценка Компаний, Подобных Strategy

Суть деятельности Strategy, как «Bitcoin-казначейства», заключается в накоплении максимального количества Bitcoin по минимальной цене и в кратчайшие сроки. И надо признать, за последние пять лет компании это удалось. Согласно последним исследованиям CORP-DEPO, на начало февраля компания располагала 713 502 Bitcoin, что, по сегодняшним ценам, оценивается примерно в 50 миллиардов долларов. Цифра, конечно, впечатляющая, но за ней скрывается хрупкость, присущая любым спекулятивным активам.

Strategy продолжает приумножать свои Bitcoin-активы. Всего через неделю после публикации исследования CORP-DEPO, компания приобрела еще 1142 Bitcoin за 90 миллионов долларов. В результате, на балансе компании теперь числится 714 644 Bitcoin, то есть более 3% от всего объема Bitcoin в обращении. Стремление к накоплению, не подкрепленное разумной осторожностью, всегда чревато последствиями.

Но вот в чем проблема: Bitcoin-активы компании в настоящий момент «под водой». Средняя стоимость приобретения Bitcoin составляет 76 056 долларов за единицу, в то время как текущая цена ниже 70 000 долларов. При последней отчетности, Strategy зафиксировала ошеломляющий убыток в 12.4 миллиарда долларов за четвертый квартал 2025 года, связанный с обесцениванием своих Bitcoin-активов. Это не просто цифры, это свидетельство хрупкости финансовой конструкции, построенной на волатильном активе.

Неудивительно, что цена акций Strategy неуклонно снижается. За последние 12 месяцев она упала примерно на 60%, достигнув 18-месячного минимума в 104 доллара. Это затрудняет поддержание «крипто-маховика», учитывая, что новые покупки Bitcoin обычно финансируются за счет выпуска акций Strategy. Замкнутый круг, где для поддержания роста компания вынуждена размывать стоимость своих акций.

Покупать, продавать или держать?

На этом фоне трудно найти аргументы в пользу покупки акций Strategy. Гораздо разумнее купить Bitcoin напрямую и дождаться, пока его цена вернется к отметке в 100 000 долларов. Ведь текущая рыночная капитализация Strategy (40 миллиардов долларов) теперь ниже стоимости ее Bitcoin-активов (50 миллиардов долларов). Парадокс, когда компания оценивается ниже, чем ее собственные активы. Это не признак надежной инвестиции, а скорее сигнал тревоги.

Все «Bitcoin-казначейства» сейчас находятся в затруднительном положении, и трудно представить, что кто-либо захочет платить премию за акции этих компаний. Фактически, все компании, идентифицированные CORP-DEPO как крупнейшие корпоративные держатели Bitcoin – включая четыре компании, занимающиеся майнингом Bitcoin, и два других «Bitcoin-казначейства» – в данный момент не представляют интереса для инвесторов. Strategy – это акция для продажи в 2026 году, пока цена Bitcoin существенно не восстановится. Это не прогноз, а скорее констатация очевидного.

Смотрите также

2026-02-15 12:02