Сигналы, предвещающие бурю

Вопрос о том, движется ли экономика Соединенных Штатов к рецессии, – это, знаете ли, предмет бесконечных споров. Как всегда. В третьем квартале мы имели рост ВВП на 4,4% в годовом исчислении, безработица держится в пределах 4-5%. Инфляция, конечно, все еще не соответствует желаниям Федеральной резервной системы, но, по крайней мере, она снизилась ниже 3%. В общем, картина, на первый взгляд, вполне терпимая.

Однако, если присмотреться, становится ясно, что все не так уж и радужно. Рынок труда, скажем так, несколько затормозил. Новые рабочие места появляются с неохотой. Количество вакансий упало до уровней, которые мы видели после пандемии. Государственный и потребительский долг, как известно, растут, а доступность товаров и услуг – это уже давно проблема. В общем, весьма печальное зрелище.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

И вот, появляется один сигнал, который заставляет задуматься. На самом деле, весьма тревожный сигнал.

Разница между 10-летними и 3-месячными казначейскими облигациями снова стала положительной

Кривая доходности казначейских облигаций – это, знаете ли, своеобразный барометр экономического состояния. Длинная часть кривой, как правило, отражает ожидания относительно будущего экономического роста. Когда все идет хорошо, ставки растут, когда все плохо – падают. Короткая часть кривой, в свою очередь, сильно зависит от текущей ставки Федеральной резервной системы.

История показывает, что когда разница между доходностью 10-летних и 3-месячных казначейских облигаций становится отрицательной, это предвещает рецессию. Другими словами, краткосрочные ставки завышены, и это может привести к замедлению экономического роста, а то и к полномасштабной рецессии. Весьма неприятно.

Когда эта разница снова становится положительной, часы начинают отсчет. Федеральная резервная система, вероятно, уже начала снижать ставки, но не так быстро, как хотелось бы, чтобы избежать спада. В общем, довольно предсказуемая картина.

Оказывается, эта закономерность – отрицательная, затем положительная разница – является довольно надежным предсказателем рецессии. И, знаете ли, это не просто совпадение.

В течение последних четырех рецессий разница между 10-летними и 3-месячными казначейскими облигациями становилась положительной непосредственно перед началом рецессии. И вот, эта разница снова стала положительной. Замечательно.

Означает ли это, что рецессия неизбежна? Не обязательно. Иногда рецессия наступает немедленно, как это было во время технологического пузыря. Но в 1991 году потребовалось больше года, прежде чем рецессия началась. Не существует волшебной формулы или четкого графика. Но часто это коррелирует со значительным падением S&P 500. Не самое приятное зрелище, конечно.

Я бы не стал спорить с историей. В 2026 году условия на рынке труда заметно ухудшились, а это, как известно, сильный предвестник замедления. Потребительские расходы, кажется, достигли своего предела. Если потребители начнут сокращать расходы, это станет еще одним признаком надвигающегося спада. Если правительство попытается стимулировать экономику за счет государственных расходов, возможно, удастся избежать рецессии, но это, конечно, принесет с собой свои собственные проблемы. В общем, довольно сложная ситуация.

В целом, я внимательно слежу за ситуацией. Этот надежный предсказатель говорит о том, что мы находимся в зоне риска, и это подтверждается цифрами. Полагаю, нам стоит подготовиться к самому худшему. И, знаете ли, это не так уж и страшно. Просто немного утомительно.

Смотрите также

2026-02-14 18:32