Nvidia: Пора ли забыть и поискать другие AI-активы?

Nvidia (NVDA 2.21%) официально стала самой дорогой компанией в мире по рыночной капитализации. Производитель компьютерных чипов, доминирующий в области искусственного интеллекта (AI), рос с ошеломляющей скоростью за последние несколько лет, обогащая инвесторов. Это, знаете ли, довольно впечатляющее достижение, особенно если учесть, что чипы – это, по сути, маленькие кремниевые мозги, а мозги, как известно, склонны к случайным ошибкам и непредсказуемым решениям. (Иногда они даже решают, что им нужен отпуск, что, естественно, приводит к сбоям в работе всей системы).

Однако это не означает, что всё повторится в ближайшие несколько лет. Сегодня Nvidia торгуется с премиальным коэффициентом P/E, сталкивается с конкуренцией со стороны собственных клиентов и полностью зависит от роста расходов на инфраструктуру AI, чтобы вечеринка продолжалась. Это делает акцию рискованной ставкой для инвесторов при текущей рыночной капитализации в 4,6 триллиона долларов. (Именно поэтому мы, как ответственные управляющие портфелем, должны задаться вопросом: а не слишком ли это всё… невероятно?)

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Пора ли забыть Nvidia и присмотреться к другим акциям AI?

Крупные капиталовложения Amazon

Начнём с Amazon (AMZN 0.39%). Технологический гигант – один из крупнейших клиентов Nvidia, ежегодно тратящий огромные суммы на компьютерные чипы, связанные с AI, для своего облачного бизнеса Amazon Web Services (AWS). (Представьте себе гору денег. Нет, серьезно, представьте. Теперь умножьте эту гору на количество нулей, которое вам кажется уместным. Вот примерно столько Amazon тратит на чипы).

Amazon, конечно, останется клиентом Nvidia, но начал диверсифицировать закупки чипов, разрабатывая собственные бренды. В частности, AWS тесно сотрудничает с быстрорастущим AI-стартапом Anthropic для создания центров обработки данных с использованием этих собственных чипов, постепенно вытесняя Nvidia в качестве предпочтительного поставщика. Это позволит Amazon сэкономить деньги, а также, возможно, создаст Nvidia небольшую головную боль в ближайшие несколько лет. (Впрочем, головные боли – это неизбежная часть жизни, особенно если вы занимаетесь производством микросхем).

Если взглянуть на бизнес Amazon, то всё у него сейчас в порядке. Выручка от североамериканской коммерции выросла на 10% в годовом исчислении до 127 миллиардов долларов, а выручка AWS выросла на 24% в годовом исчислении до 35,6 миллиардов долларов. В этом году Amazon планирует потратить 200 миллиардов долларов на капитальные затраты, в основном на AWS. Это должно привести к более сильному росту его облачного бизнеса AI, поскольку стартапы, такие как Anthropic, а также существующие корпоративные клиенты продолжают вливать миллиарды долларов в гонку AI. (Гонка, кстати, довольно абсурдная, если подумать. Мы пытаемся создать искусственный интеллект, который превзойдет наш собственный. Это как пытаться построить лестницу в небо).

Диверсифицированное влияние Alphabet

Другой крупный клиент, превратившийся в конкурента Nvidia, – это Alphabet (GOOGL 1.06%) (GOOG 1.08%), материнская компания Google, YouTube и Gemini. Alphabet была одной из первых крупных технологических компаний, инвестировавших в собственные компьютерные чипы, с тензорными процессорами (TPU), которые теперь обеспечивают работу многих внутренних систем центров обработки данных и облачной инфраструктуры. (TPU – это, по сути, мозги Google. И они, как и все мозги, иногда выдают странные результаты).

Как и Amazon, Alphabet останется клиентом Nvidia, но может со временем снизить свою зависимость от стороннего производителя чипов.

Alphabet также имеет множество способов извлечь выгоду из AI-революции, в то время как Nvidia сосредоточена исключительно на продаже компьютерных чипов для центров обработки данных, обеспечивая почти 100% своей выручки. Выручка Google Search выросла на 17%, а выручка Google Cloud выросла на 48%, что обусловлено растущим использованием AI во всем мире. Использование ее продвинутого AI-чата Gemini также быстро растет. (Представьте себе, что чат-бот становится слишком умным. Это, конечно, немного пугает, но, с другой стороны, кто знает, может быть, он сможет решить все наши проблемы?).

Вдобавок к этому, акции Alphabet и Amazon торгуются с коэффициентом P/E ниже 30. У Nvidia он составляет 46. Эти две акции – гораздо более перспективные AI-ставки для инвесторов в ближайшие несколько лет, даже если Nvidia обогнала их за последние три года. (В конце концов, даже самые быстрые ракеты иногда нуждаются в дозаправке).

Смотрите также

2026-02-14 16:33