Disney: Новый курс, старые риски

Знаете, когда я смотрю на историю Disney, мне вспоминается старая поговорка: «Смени хозяина – смени и страдания». Три генеральных директора за столетие – это как три акта в одной очень длинной, очень дорогой пьесе. Впрочем, я не уверена, что публика в финале аплодирует стоя.

Уолт, конечно, был гением. Визионер, каких поискать. Но даже гении нуждаются в бухгалтерах, да и в ком-то, кто не даст им разориться, воплощая в жизнь все безумные идеи. Его брат Рой – вот кто был настоящим героем. Вытащил компанию из долговой ямы, а потом еще и Walt Disney World построил, чтобы мечта брата жила. Всегда есть кто-то, кто убирает за гениями, правда?

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Потом была темная полоса. После Роя наступил период неопределенности, пока не пришел Майкл Эйснер. Он вдохнул в Disney новую жизнь, но, как это часто бывает, заигрался с властью. В итоге даже племянник Уолта, Рой Е. Disney, поднял бунт. Представляете, бунт против Disney? Это как восстание плюшевых мишек против фабрики игрушек.

Боб Iger пришел и вроде бы все наладил. Pixar, Marvel, Lucasfilm – он покупал все, как ребенок конфеты. И правильно делал. Но, знаете, даже самые успешные менеджеры иногда теряют хватку. Последние три года Iger, мягко говоря, не впечатлили. Акция Disney отставала от S&P 500 на целых 76.6%. Это как если бы Золушка, вместо того, чтобы ехать на бал, устроила забастовку.

И вот теперь, на арену выходит Josh D’Amaro. Новый генеральный директор. И все вокруг шепчутся: «Наконец-то! Может, он и вытащит Disney из этой передряги?» Я, честно говоря, не уверена. Риск – это его второе имя. Он сам признался в интервью, что любит рисковать. Иногда это хорошо. Но иногда… иногда это просто опасно.

От магии к рутине

Не поймите меня неправильно. Disney сейчас не в такой плохой форме, как в 2022 году. «Зверополис 2» собрал в прокате 1.7 миллиарда долларов. Disney+ наконец-то начал приносить прибыль. И, что самое главное, сегмент «experiences» – парки, круизы и прочее – приносит компании 71.9% операционного дохода. То есть, люди готовы платить огромные деньги за то, чтобы постоять в очереди за мороженым и сфотографироваться с Микки Маусом. Это, конечно, забавно. И прибыльно.

Но Disney уже не та компания, которая могла взлететь на одной лишь волшебной сказке. Ей нужно что-то большее. Ей нужно строить новые парки, расширять круизный флот, открывать Disneyland в Абу-Даби. Это дорого, рискованно и, честно говоря, немного безумно. Но D’Amaro, похоже, любит безумие.

Он говорит, что учился рисковать всю жизнь. Что риск – это его стиль. И, знаете, я ему верю. Но я также знаю, что риск – это всегда игра в рулетку. Иногда вы выигрываете, а иногда… иногда вы теряете все.

Стоит ли покупать акции Disney?

Если Disney сможет и дальше конвертировать более 30 центов от каждого доллара, заработанного в сегменте «experiences», в операционный доход, и при этом продолжит расширять этот сегмент, то акции компании, вероятно, вырастут. Особенно, если Disney сможет улучшить маржу в стриминге. Но это, конечно, если.

Сейчас инвесторы не очень верят в Disney. Коэффициент P/E всего 15.7. Это говорит о том, что акции недооценены. Но это также говорит о том, что инвесторы не уверены в будущем компании. Покупать акции недооцененных компаний – это всегда хорошо. Но это требует терпения. И готовности к тому, что акции могут долгое время отставать от рынка.

Я не буду говорить вам, покупать или не покупать акции Disney. Это ваш выбор. Но я могу сказать вам, что сейчас – хорошее время, чтобы обратить на них внимание. Disney – это компания с богатой историей и огромным потенциалом. Но ей нужно измениться. Ей нужно рискнуть. И ей нужно поверить в волшебство. Иначе ее ждет судьба Золушки, которая так и не попала на бал.

Смотрите также

2026-02-07 14:33