Cameco: Углеродный капкан и потенциальный дивиденд

Компания Cameco (CCJ 4.46%), второй по величине в мире производитель урана, привлекает внимание в связи с возобновлением интереса к атомной энергетике. За последние пять лет стоимость её акций выросла почти на 750%, в то время как индекс S&P 500 – менее чем на 80%. Этот рост обусловлен удорожанием урана, который после десятилетнего спада, последовавшего за катастрофой на Фукусиме в 2011 году, начал восстанавливаться. Нельзя сказать, что это внезапный успех, скорее закономерный ответ на игнорируемую ранее необходимость.

Впечатляющие темпы роста, конечно, заманчивы, но большинство инвесторов, вероятно, не обратили внимания на ничтожную текущую дивидендную доходность в 0.15%. Однако, представляется вероятным, что компания способна увеличить выплаты и стать активом, приносящим существенный доход. Вопрос лишь в том, когда и насколько это будет реализовано.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Почему Cameco снова растет?

Компания владеет урановыми рудниками и перерабатывающими предприятиями в Канаде, США и Казахстане. С 2011 по 2021 год её годовая выручка упала с 2,4 до 1,2 миллиарда долларов. Это было логичным следствием панических реакций и политических решений, принятых после Фукусимы. Отказ от атомной энергетики – это всегда отказ от рациональности.

В ответ на катастрофу многие страны приостановили проекты в области атомной энергетики. В результате спотовая цена урана упала с пика в 136 долларов за фунт в июне 2007 года до всего 18 долларов за фунт в ноябре 2016 года. Cameco и её конкуренты временно закрыли крупнейшие рудники, чтобы сократить издержки, когда спрос иссяк, и их доходы сократились. Это был пример классической рыночной реакции, но не стоит забывать о долгосрочных последствиях.

Однако, на момент написания, спотовая цена урана вернулась к 94 долларам за фунт. Это восстановление обусловлено быстрым ростом энергоёмких облачных и AI-рынков, что побудило страны возобновить проекты в области атомной энергетики; разработкой более безопасных и энергоэффективных реакторов; геополитическими конфликтами в регионах, богатых ураном; и закрытием рудников, что ещё больше ограничило поставки урана. Cameco возобновила работу своих крупнейших рудников по мере роста спотовых цен, но спрос продолжает превышать предложение. Это не удивительно, учитывая, что атомная энергетика – один из немногих источников энергии, способных обеспечить стабильные и предсказуемые поставки.

В 2023 году Cameco объединила усилия с Brookfield Asset Management (BAM 2.70%) для приобретения Westinghouse Electric, компании, занимающейся проектированием и строительством атомных электростанций. Её 49-процентная доля в компании снижает зависимость от волатильности цен на уран. Это разумный шаг, направленный на диверсификацию бизнеса и повышение устойчивости к внешним факторам.

С 2021 по 2024 год выручка Cameco росла со среднегодовым темпом роста (CAGR) 29%. Аналитики ожидают, что с 2024 по 2027 год выручка и прибыль на акцию вырастут со средним годовым темпом роста 9% и 91% соответственно. Эти цифры, конечно, впечатляют, но стоит помнить, что прогнозы – это всего лишь прогнозы.

Почему компания может в конечном итоге выплачивать огромные дивиденды?

Дивиденды Cameco ничтожны, но её коэффициент выплаты дивидендов в размере 13% даёт ей достаточно возможностей для их увеличения в будущем. Это может показаться рискованным шагом для циклической компании, но аналитики Citi ожидают, что спотовая цена урана продолжит расти как минимум до 100 долларов за фунт в этом году. Это логичное предположение, учитывая ограниченность предложения и растущий спрос.

Это восстановление, наряду с диверсификацией бизнеса Cameco за счёт Westinghouse, может принести компании больше денежных средств для увеличения дивидендов. Более высокие дивиденды также должны ограничить её потенциальные потери, если рынок урана снова остынет. Это разумная стратегия, направленная на повышение привлекательности компании для инвесторов и обеспечение её долгосрочной устойчивости.

Смотрите также

2026-02-05 19:13