Интуитивная Хирургия: Отчет о Беспокойстве

Компания «Интуитивная Хирургия» (ISRG 0.66%) завершила 2025 год с формальным успехом. В четвертом квартале было размещено 532 хирургических робота da Vinci, что немного больше, чем 493 в аналогичном периоде 2024 года. Теперь в мире действует 11 106 систем da Vinci, что на 12% больше, чем годом ранее. Однако, настоящая суть вопроса, как это часто бывает, скрыта за этими цифрами, словно в бесконечном бюрократическом лабиринте.

Что же делает «Интуитивная Хирургия»?

В общих чертах, «Интуитивная Хирургия» производит хирургическую роботизированную систему da Vinci. Тот факт, что компания продает больше роботов, сам по себе не является откровением. Однако, при более детальном рассмотрении выясняется, что продажа самих хирургических роботов составляет лишь около 25% от общего объема продаж в 2025 году. Это не случайность; в 2024 году продажи da Vinci составляли примерно 24% от общего дохода компании. Кажется, что сама суть деятельности компании ускользает, растворяясь в потоке дополнительных услуг.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Оставшаяся часть дохода медицинского приборостроительного гиганта поступает от сервисного обслуживания, инструментов и аксессуаров. Сервисное обслуживание – наименьшая часть бизнеса, составляющая примерно 15% от общего дохода. Таким образом, наибольший доход компании приносит продажа инструментов и аксессуаров, составляющих около 60% от общего объема продаж. Эта пропорция напоминает сложный механизм, где каждый винтик необходим для поддержания функционирования всей системы, и потеря одного из них может привести к непредсказуемым последствиям.

Стоит отметить, что около 75% дохода компании носит регулярный характер. Это своего рода рента, которая растет с каждой новой установленной системой da Vinci. Регулярный доход – это истинный двигатель бизнеса, поскольку роботам требуется техническое обслуживание и замена деталей с течением времени. Более того, чем чаще используются роботы, тем выше регулярный доход. Это напоминает замкнутый круг, где потребность порождает новую потребность, а удовлетворение одной потребности лишь усиливает другую.

В 2025 году количество процедур, выполненных с использованием системы da Vinci компании, увеличилось на 18% по сравнению с 2024 годом. Это значительно превышает темпы роста установленной базы, что свидетельствует о сильном спросе на хирургических роботов. Компания прогнозирует рост хирургических операций до 15% в 2026 году. Это напоминает неумолимый процесс, где каждое действие влечет за собой новое действие, и остановка этого процесса может привести к непредсказуемым последствиям.

Достаточно ли велика возможность?

Существуют и другие факторы, которые следует учитывать, в частности, искусственный интеллект, который представляет собой значительную возможность. Компания уже интегрирует искусственный интеллект в свои продукты, чтобы помочь хирургам. В конце 2025 года компания получила одобрение FDA на инструмент искусственного интеллекта, который обеспечивает улучшение визуализации в режиме реального времени для врачей, выполняющих биопсию легких. Хотя это может показаться небольшим шагом, это может быть жизненно важным инструментом, учитывая, что легкие постоянно движутся. По сути, любые изображения, сделанные перед операцией, устареют к моменту ее начала. В перспективе не трудно представить, что искусственный интеллект однажды сможет выполнять операции самостоятельно. Это напоминает кошмарный сон, где машина заменяет человека, а человек становится лишь наблюдателем.

Тем не менее, сильные стороны и возможности «Интуитивной Хирургии» не остались незамеченными на Уолл-стрит. Акции компании торгуются с коэффициентом цена/прибыль, почти равным 67x. Для сравнения, индекс S&P 500 (^GSPC 0.43%), который торгуется на рекордно высоком уровне, имеет коэффициент P/E, равный 28. Если вы придерживаетесь принципов стоимостного инвестирования, эта акция вам не понравится. Это напоминает игру, где правила устанавливает рынок, а инвесторы вынуждены следовать им.

Однако для инвесторов, ориентированных на рост, ситуация немного иная. Средний коэффициент P/E «Интуитивной Хирургии» за последние пять лет составлял почти 72. По сравнению с этим, текущий коэффициент P/E выглядит более привлекательным. Тем не менее, средний коэффициент P/E для акции роста, использующий Vanguard Growth ETF в качестве прокси, составляет чуть менее 40. Таким образом, «Интуитивная Хирургия» дорога, но не настолько дорогая, как раньше. Это напоминает сложный лабиринт, где инвестор должен найти свой путь, учитывая все риски и возможности.

Поймите, на что вы идете

«Интуитивная Хирургия», по-видимому, имеет значительные возможности для дальнейшего развития, поскольку хирургическая робототехника продолжает развиваться. Однако Уолл-стрит знает об этих возможностях и учла их в цене акций. Если вы покупаете акции «Интуитивной Хирургии» сегодня, вы должны быть готовы держать их в течение длительного времени, иначе вы можете быть разочарованы результатом. Действительно, падение акций на 30% или более не является чем-то необычным. Если вы терпеливы, возможно, имеет смысл дождаться глубокой распродажи. Это напоминает игру в шахматы, где каждый ход должен быть продуман, а ошибка может привести к поражению.

Смотрите также

2026-02-01 01:12