Упущенная Выгода: Когда Оракул Омахи Отступил от Своих Заповедей

Наступила эпоха невиданных перемен для одной из двенадцати публичных компаний, сумевших достичь капитализации в триллион долларов. С первого января, Уоррен Баффет, как гласит официальная летопись, отошел от управления Berkshire Hathaway – должности, которую он занимал более полувека. Долгие годы он был надсмотрщиком, а теперь лишь наблюдатель. И в этом – своя ирония.

За время правления Оракула Омахи акции класса А Berkshire Hathaway (BRK.A +0.63%)(BRK.B +0.62%) продемонстрировали совокупную доходность, близкую к шести миллионам процентам. Поразительный результат, плод неукоснительного следования инвестиционным принципам, невзирая на капризы экономической стихии. Но даже самые твердые правила имеют свои трещины, свои изъяны, и именно они, как ни странно, и определяют цену человеческой ошибки.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

И вот, редкий случай, когда Уоррен Баффет отступил от одного из своих основополагающих правил, обернулся для его компании ощутимыми потерями – приблизительно шестнадцать миллиардов долларов, и эта сумма продолжает расти. Не просто деньги, а символ, напоминание о том, что даже величайшие умы подвержены соблазнам краткосрочной выгоды, отвлекаясь от долгосрочной мудрости.

Неписаные Заповеди Успеха Berkshire Hathaway

Прежде чем углубиться в редную оплошность Оракула Омахи, необходимо восстановить в памяти фундамент его успеха, выстроенный за шесть десятилетий. Хотя о «правилах», которыми руководствовался Баффет при инвестировании, написаны толстые книги, мы коснемся лишь наиболее важных принципов. Принципов, которые, увы, оказались не всесильны.

Одним из краеугольных камней инвестиционного подхода Баффета является долгосрочное мышление. Он приобретал доли в других предприятиях с целью удерживать их годами, если не десятилетиями. Он понимал, что экономика и фондовый рынок подвержены циклам подъемов и спадов, которые невозможно предсказать, но осознавал, что периоды расширения длятся значительно дольше, чем периоды рецессии. Поэтому качественные предприятия способны процветать в долгосрочной перспективе. Это – простая истина, которую многие забывают в погоне за сиюминутной прибылью.

Баффет также был строг в вопросах оценки. Приобретение качественного бизнеса по разумной цене всегда было предпочтительнее, чем покупка посредственного предприятия по заниженной цене. Он часто воздерживался от инвестиций, когда фондовый рынок достигал исторических максимумов, выжидая подходящего момента для приобретения активов по привлекательной цене. Это – искусство терпения, которое, к сожалению, утрачивается в современном мире.

Конкурентные преимущества и устойчивые «рвы» (moats) представляли собой еще одну характерную черту инвестиций Баффета. Он стремился владеть долями в публичных компаниях, являющихся лидерами в своих отраслях. В некоторых случаях эти преимущества были устойчивыми, гарантируя долгосрочную прибыльность. Это – защита от конкуренции, которая позволяет предприятиям выживать и процветать.

Баффет всегда придавал большое значение корпоративной этике. Помимо опытной управленческой команды, он предпочитал публичные компании, внушающие доверие своим клиентам. Доверие можно потерять в одночасье, но на его построение требуются годы. Это – основа любых долгосрочных отношений, как в бизнесе, так и в жизни.

И, наконец, важной частью инвестиционной философии Баффета была эффективная программа возврата капитала акционерам. Он охотно инвестировал в предприятия, которые использовали дивиденды и обратный выкуп акций для стимулирования долгосрочных инвестиций. Это – способ поделиться прибылью с акционерами, укрепляя их лояльность.

Оракул Омахи Нарушил Заповедь и Потерял Шестнадцать Миллиардов

Очевидно, что инвестиционные принципы, которыми руководствовался бывший глава Berkshire Hathaway, принесли огромный успех. Однако нарушение одного из этих принципов оказалось дорогостоящим.

В третьем квартале 2022 года (то есть в последний квартал, когда Баффет и его команда были чистыми покупателями акций), он распорядился приобрести 60 060 880 акций Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM 0.80%), ведущего мирового производителя чипов. Этот шаг был воспринят как дальновидный, но, как оказалось, ошибочный.

Значительная доля в TSMC была обусловлена ее уникальным положением в качестве контрактного производителя чипов. Она производит львиную долю передовых чипов для Apple и других ключевых клиентов, таких как Nvidia, Broadcom, Intel и Advanced Micro Devices. Это – сердце современной технологической индустрии, зависимость от которой может быть опасной.

Кроме того, эта инвестиция была сделана во время медвежьего рынка, когда появлялись возможности для приобретения активов по привлекательной цене. TSMC находилась на пороге революции в области искусственного интеллекта. Ее технология CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) позволяет объединять графические процессоры (GPU) с высокоскоростной памятью в центрах обработки данных, использующих искусственный интеллект. Это – будущее технологий, которое, однако, оказалось недооцененным.

Но инвестиция Оракула Омахи в TSMC оказалась недолгой. Согласно документам, представленным в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), Berkshire Hathaway продала 86% своей доли (51 768 156 акций) в четвертом квартале 2022 года и полностью вышла из позиции в первом квартале 2023 года. Торговля, которая длилась всего пять-девять месяцев, стала символом краткосрочного мышления.

В мае 2023 года, выступая перед аналитиками Уолл-стрит, Баффет заявил: «Мне не нравится ее местоположение, и я пересмотрел это», объясняя свое решение избавиться от акций TSMC. Его комментарии, вероятно, связаны с принятием закона CHIPS and Science Act в 2022 году бывшим президентом Джо Байденом, направленного на стимулирование отечественного производства полупроводников. После принятия этого закона администрация Байдена начала ограничивать экспорт высокопроизводительных чипов в Китай. Баффет, возможно, опасался, что аналогичные ограничения ждут Тайвань. Это – геополитические риски, которые часто игнорируются инвесторами.

Однако время выхода Баффета из TSMC оказалось неудачным. Спрос на графические процессоры Nvidia был огромным, что привело к задержкам в производстве и агрессивному расширению производственных мощностей TSMC по технологии CoWoS. Другими словами, темпы роста компании значительно ускорились, что привело к росту стоимости ее акций. В июле 2025 года Taiwan Semiconductor вошла в клуб компаний с триллионной капитализацией. Это – яркий пример упущенной выгоды.

Если бы компания Баффета сохранила свою первоначальную долю в TSMC, не продав ни одной акции, она стоила бы почти двадцать миллиардов долларов по состоянию на закрытие торгов 26 января. Редкая близорукость Оракула Омахи обошлась его компании почти в шестнадцать миллиардов долларов, и эта сумма продолжает расти. Это – урок для всех инвесторов, напоминающий о важности долгосрочного мышления.

Ошибки такого масштаба – причина, по которой новый генеральный директор Berkshire Hathaway, Грег Эйбел, вероятно, будет придерживаться рецепта успеха Уоррена Баффета и соблюдать его длинный список неписаных инвестиционных правил. Долгосрочное инвестиционное мышление останется основой будущего успеха Berkshire Hathaway. Это – залог стабильности и процветания в непредсказуемом мире.

Смотрите также

2026-01-30 12:15