Рынок акций никогда не был таким дорогим, по мнению Бернгарда Буффета — и история ясна

от

Хотя фондовый рынок, как волшебный лес, приносил сокровища уже более века, это не означает, что деревья растут в строгом порядке. В первые семь месяцев 2025 года инвесторы пережили путешествие, достойное эпической поэмы.

В начале апреля знаменитый S&P 500 (^GSPC) потерял 10,5% своей стоимости в двух торговых сессиях, что стало пятой по крутизне двухдневной потерей с 1950 года. Страдание ощутили и ростовые Nasdaq Composite (^IXIC), и вечно молодой Dow Jones Industrial Average (^DJI), которые соответственно погрузились в биржевую тьму (Nasdaq) и в зону коррекции (Dow).

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Однако кратковременное уныние, вызванное политикой Трампа по тарифам, быстро сменилось бурным расцветом. S&P 500 испытал один из самых сильных трехмесячных возвратов за 75 лет, а Nasdaq Composite и S&P 500 достигли рекордных уровней.

Но, несмотря на ожидания, цены на акции достигли небывалых высот.

Согласно любимому инструменту оценки Бернгарда Буффета, рынок акций никогда не был таким дорогим — и история ясно показывает, что происходит дальше.

Тяжелый урок: рынок акций никогда не был таким дорогим

Для начала, слово «ценность» — как туман в лесу, субъективное. То, что вы считаете выгодной сделкой, может показаться другому чрезмерно дорогим. Эта субъективность делает фондовый рынок таким динамичным и непредсказуемым.

Для большинства инвесторов традиционный коэффициент цена/прибыль (P/E) — это ключ к оценке акций. Он рассчитывается как отношение цены акции к прибыли на акцию за последние 12 месяцев. Обычно более низкий P/E означает более дешевую акцию — но сравнения с конкурентами необходимы для подтверждения.

Хотя P/E — замечательный инструмент для быстрой оценки зрелых компаний, он теряет блеск в рецессиях или при оценке растущих акций.

Для бессмертного владельца Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) Бернгарда Буффета ни один инструмент оценки не имеет большего исторического значения, чем отношение рыночной капитализации к ВВП. Этот показатель суммирует общую стоимость всех публичных компаний и делит её на валовой внутренний продукт США. Идеально, если число ниже — это указывает на более низкие цены на акции.

В редком интервью с Fortune почти четверть века назад Буффет назвал отношение рыночной капитализации к ВВП «лучшим единственным показателем того, как оцениваются активы в любой момент времени». Неудивительно, что этот показатель, названный «Индикатором Буффета», стал известен благодаря успеху Оракула Омахи.

Недавно Индикатор Буффета достиг небывалых высот.

При проверке с 1970 года Индикатор Буффета в среднем составлял 85%, то есть общая стоимость всех акций в среднем составляла около 85% ВВП США за 55 лет. В последние торговые сессии этот показатель превысил 213%, что составляет примерно 151% премию к среднему значению с 1970 года.

Предыдущие случаи, когда Индикатор Буффета резко вырос, в конечном итоге сопровождались значительными снижениями в индексах S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average. Например, Индикатор Буффета достиг 195,62% 7 ноября 2021 года, всего за два месяца до формирования биржевого кризиса 2022 года. Этот кризис уменьшил S&P 500 на 25%, а Nasdaq — еще больше.

23 марта 2000 года, сразу перед взрывом пузыря dot-com, Индикатор Буффета взлетел до 144,25%, что означало гигантский скачок с уровня ниже 60%, на который он снизился в декабре 1994 года. S&P 500 и Nasdaq соответственно потеряли 49% и 78% при взрыве пузыря dot-com. Суть в том, что премиальные оценки исторически служат предупреждением для Уолл-стрит, что не вопрос «если», а «когда» последует значительное давление на акции.

Хотя прошло много времени с тех пор, как Буффет упоминал отношение рыночной капитализации к ВВП, его действия говорят громко. К концу марта 2025 года он продал акции в течение 10 последовательных кварталов, на общую сумму 174,4 миллиарда долларов.

Бернгард Буффет — приверженец ценности, и он испытывает трудности с поиском выгодной сделки на Уолл-стрит. Исторические предупреждающие знаки не могут быть более явными для инвесторов.

Бернгард Буффет — долгосрочный инвестор по причине!

Хотя исторические прецеденты не могут быть яснее, важно, чтобы инвесторы не фокусировались слишком на краткосрочных движениях. Хотя Буффет в течение почти трех лет был очень избирательным покупателем, он и его доверенные советники продолжают держать десятки акций на долгосрочной основе.

Десятилетиями Бернгард Буффет подходил ко всем своим инвестициям с мыслью, что он будет держать их годы, если не значительно дольше. Причина такого подхода проста: экономические и фондовые циклы нелинейны.

Оракул Омахи не ослеплен тем, что экономические спады и коррекции на фондовых рынках неизбежны. Он просто понимает, что время работает на его стороне.

С тех пор, как закончилась Вторая мировая война почти 80 лет назад, средний экономический спад в США длился всего 10 месяцев, а самый длительный спад длился всего 18 месяцев. В сравнении, типичный период экономического роста составляет около пяти лет, с двумя сплывами, превышающими десятилетний срок. Буффет и его команда слушали, что говорит история, и настроили инвестиционный портфель Berkshire Hathaway, чтобы воспользоваться длительными экономическими сплывами.

Это различие в экономических циклах легко заметно на фондовом рынке.

В июне 2023 года, когда S&P 500 официально вошел в новый биржевой бум после падения 2022 года, аналитики Bespoke Investment Group опубликовали набор данных на X (бывшем Твиттере), сравнивающий продолжительность каждого биржевого и биржевого рынка с начала Великой депрессии (сентябрь 1929 года).

Всего было 27 отдельных биржевых и биржевых событий, охватывающих этот почти 94-летний период. В то время как средний биржевой спад длился всего 286 календарных дней, или меньше 10 месяцев, типичный биржевой бум длился 1011 календарных дней, или около двух лет и девяти месяцев.

Причина, по которой Бернгард Буффет не тратит много времени на беспокойство о неизбежных спадах на фондовых рынках, в том, что они кратковременны. Он полагается на эту числовую игру, чтобы сделать шансы заработать на Уолл-стрит явно в его пользу.

Даже если история повторится и самый дорогой фондовый рынок в истории рухнет в ближайшем будущем, исторические прецеденты также показывают, что, за многолетние периоды, S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average можно считать надежными.

📉

Смотрите также

2025-08-02 10:28