Российская экономика: устойчивость к рискам и перспективы роста (07.08.2025 09:03)

Макроэкономический обзор

Российская экономика, несмотря на сохраняющиеся геополитические вызовы и санкционное давление, демонстрирует признаки стабилизации и адаптации. Глобальная экономическая конъюнктура остается неоднозначной, характеризуясь высокой инфляцией в ряде стран, ужесточением монетарной политики и замедлением темпов роста мировой экономики. Однако, внутрироссийские факторы, такие как эффективные меры поддержки, переориентация экспортных потоков и развитие внутреннего производства, способствуют поддержанию экономической активности.

Ключевым индикатором стабилизации является снижение инфляции. Согласно данным Росстата, за неделю с 29 июля по 4 августа индекс потребительских цен снизился на 0,13%, а годовая инфляция на 4 августа замедлилась до 8,8%. Это свидетельствует об эффективности мер, предпринятых Банком России и Правительством по сдерживанию инфляционного давления. Прогнозируется дальнейшее замедление инфляции по итогам III квартала до 8,5%, а в перспективе — снижение до 4% к концу 2025 года, при сохранении дефляционной тенденции.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Курс доллара и его влияние на национальные цели, безусловно, является ключевым фактором. Власти России рассматривают превышение отметки в 110 рублей за доллар как стратегический риск, способный негативно сказаться на достижении национальных целей. Помимо курса валют, Минэкономразвития выделяет такие проблемы, как высокая ключевая ставка, низкие мировые цены на энергоносители и металлы, сокращение экспорта, ужесточение санкционного контроля и отток населения. Эффективное управление валютным курсом и снижение зависимости от внешних факторов являются приоритетными задачами.

Анализ ключевых рынков

Российский фондовый рынок продемонстрировал смешанную динамику в середине недели. Индекс МосБиржи снизился на 0,78% до 2764,62 п., индекс РТС — на 0,96% до 1086,05 п. Однако, на вечерних торгах наблюдался резкий рост индексов на фоне позитивных новостей о визите спецпосланника США в Москву. Это свидетельствует о чувствительности рынка к геополитическим факторам и готовности инвесторов позитивно реагировать на признаки деэскалации напряженности.

Нефть также показала умеренный рост, до 68,27 доллара за баррель Brent, что позитивно сказалось на настроениях инвесторов. При этом, введение дополнительных пошлин со стороны США в отношении товаров из Индии, закупающей российскую нефть, создает дополнительные риски для экспорта и может негативно повлиять на цены.

Компания «Озон» (OZON, 4275,5 руб., +1,4%) является одним из лидеров российского рынка электронной коммерции. Компания продолжает демонстрировать высокие темпы роста GMV (Gross Merchandise Volume), хотя и наблюдается замедление этого роста по мере насыщения рынка. Особенный акцент делается на повышение маржинальности и эффективности бизнеса. Ожидается, что по итогам II квартала 2025 года скорректированный показатель EBITDA незначительно снизится до 29,5 млрд руб., а маржинальность составит 16% благодаря улучшению валовой маржи и эффекту масштаба. Развитие финтех-направления является одним из ключевых драйверов роста, увеличивая долю этого сегмента в выручке компании. По текущей цене акции Ozon оценены справедливо, учитывая перспективы редомициляции.

Оценка основных рисков

Несмотря на признаки стабилизации, российская экономика по-прежнему сталкивается с рядом рисков. Курс доллара выше 110 рублей, как уже отмечалось, является серьезным стратегическим риском, способным подорвать экономическую стабильность и затормозить реализацию национальных целей. Сохраняется также риск ужесточения санкционного давления со стороны США и других стран, что может привести к сокращению экспорта, ограничению доступа к технологиям и ухудшению инвестиционного климата.

Особое внимание следует уделить риску введения дополнительных пошлин со стороны США в отношении товаров из Индии, закупающей российскую нефть, и потенциальным вторичным санкциям. Это может привести к сокращению экспортных потоков и ухудшению торгового баланса. Необходимо диверсифицировать экспортные рынки и искать альтернативные источники поставок.

Инвестиционные идеи

Консервативная идея: «Озон»

Рекомендуем рассмотреть возможность инвестиций в акции компании «Озон». Компания демонстрирует устойчивый рост, улучшает маржинальность и активно развивает финтех-направление. Потенциал роста финтех-направления и улучшение показателей эффективности делают компанию привлекательным объектом для долгосрочных инвестиций. Риски, связанные с насыщением рынка электронной коммерции, компенсируются диверсификацией бизнеса и внедрением новых технологий.

Тактическая идея: Акции на фоне геополитической ситуации

Рассмотрите возможность покупки акций российских компаний на фоне краткосрочных колебаний, связанных с геополитической обстановкой. Позитивные новости о снятии санкций или достижении договоренностей между странами могут спровоцировать рост цен на акции. Катализатором может стать нормализация отношений между Россией и США, что приведет к ослаблению санкционного давления и улучшению инвестиционного климата. Однако, необходимо учитывать высокие риски, связанные с геополитической нестабильностью, и тщательно анализировать ситуацию перед принятием инвестиционных решений.