Обзор фондового рынка и инвестиционные идеи, пятница, 19 сентября 2025 14:49

Макроэкономический обзор

На фондовом рынке России 19.09.2025 доминируют риски, связанные с геополитическими факторами и внутренними экономическими вызовами. Санкции ЕС, ожидаемые в рамках 19-го пакета, направлены на энергетический сектор и «теневой флот», что создает давление на индекс МосБиржи, который закрылся ниже 2800 пунктов. Дополнительное негативное влияние оказывает информация о возможном повышении НДС с 20% до 22% для сокращения дефицита бюджета. Заявления зампреда ЦБ Алексея Заботкина о неопределенности дальнейшего снижения ключевой ставки усиливают нестабильность. Однако завершение допэмиссии ВТБ по цене 67 руб. может временно снизить давление на рынок за счет освобождения ликвидности у инвесторов.

Анализ ключевых секторов и компаний

Банковский сектор

ВТБ: Допэмиссия в объеме 1,264 млрд акций с дисконтом 7% к рыночной цене (67 руб. за акцию) привела к размыванию капитала на 22%. Менеджмент ожидает прибыли в размере 650 млрд руб. в 2026 г., что при текущей капитализации (70 руб.) обеспечивает потенциал дивидендной доходности выше 30%. Однако риски связаны с выполнением прогнозов и возможностью дополнительных размещений для конвертации префов. Аналитики SberCIB выделили ВТБ как перспективный актив на краткосрочную перспективу.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Энергетический сектор

Газпром: Отсутствие налоговых преференций для проекта «Сила Сибири — 2» и отсутствие снижения НДПИ в 2025 г. подтверждают негативный сценарий. Акции торгуются с P/E 3,1х, что ниже исторических 3,8х, но дивидендные выплаты в ближайшие годы маловероятны. Санкции ЕС против российского СПГ, ожидаемые к 2027 г., усиливают давление на сектор.

Нефтегазовый сектор

Нефть Brent: Котировки удерживаются около $67,5/барр. на фоне снижения фрахтовых ставок и умеренного спроса. Риски коррекции сохраняются, но технические уровни поддержки ($67,4-68,15) обеспечивают потенциал для отскока. Рост экспорта из Ближнего Востока и Индии компенсирует падение цен на американскую нефть.

Транспорт и логистика

Аэрофлот: Возобновление рейсов между Санкт-Петербургом и Краснодаром демонстрирует позитивную динамику пассажиропотока. Компания ожидает роста туристического и делового спроса, что может улучшить рентабельность. Однако высокая зависимость от внутреннего рынка и геополитических рисков ограничивает потенциал.

Инфраструктура и технологии

Россия и Китай: Создание совместного депозитария для ценных бумаг направлено на снижение зависимости от Euroclear и Clearstream. Проект позволит российским и китайским инвесторам торговать активами без использования западных инфраструктур, что в долгосрочной перспективе может сформировать новую финансовую экосистему. Технические сложности реализации и необходимость доказательства надежности системы остаются ключевыми рисками.

Реальный сектор

Эталон: Рекордный рост продаж в августе (+41% в натуральном выражении) и увеличение выручки до 19 млрд руб. (+45%) демонстрируют эффективность стратегии компании. Рост продаж в проекте «Шагал» и крупные сделки в коммерческой недвижимости подтверждают позитивную динамику. Оценка по P/E 8-10х (в зависимости от проекта) делает актив недооцененным.

Оценка рисков

Санкционные риски: 19-й пакет ЕС может включать ограничения для энергетического сектора, что усилит давление на индекс МосБиржи.
Денежно-кредитная политика: Неопределенность ЦБ РФ по снижению ключевой ставки создает волатильность. Повышение НДС до 22% может ухудшить настроения.
Долговые обязательства: Высокий уровень долговой нагрузки у компаний (например, АФК Система с чистыми обязательствами 382 млрд руб.) ограничивает возможности роста.
Геополитическая нестабильность: Угроза санкций США против «теневого флота» и возможные конфликты с Тайванем усиливают риски для экспорта.

Инвестиционные идеи

Спекулятивная идея

Откуп акций ВТБ после SPO: Завершение допэмиссии с дисконтом 7% открывает возможность для откупа шортами, что может привести к краткосрочному росту цены. Целевая цена — 123,8 руб. за акцию (P/E 1,8х), что соответствует историческим нормам. Риски связаны с неопределенностью менеджмента и возможностью дополнительных размещений.

Консервативная идея

Облигации с высоким купоном: Краткосрочные корпоративные облигации (например, Магнит БО-004Р-09 с купоном 13,30% и доходностью 14,14%) обеспечивают стабильный доход в условиях снижения ключевой ставки. Риски валютные минимальны, а высокая ликвидность делает их привлекательными для консервативных инвесторов.