Обзор фондового рынка и инвестиционные идеи, четверг, 25 сентября 2025 16:05

Макроэкономический обзор

На российский рынок оказывают влияние ключевые макроэкономические факторы. Власти рассматривают расширение налоговой льготы для долгосрочных инвесторов, что может стимулировать приток капитала. Лимит банковских карт увеличен до 20 на человека, что снижает риски кибермошенничества. ЦБ России Э. Набиуллина подчеркнула вызовы в управлении рисками банковского сектора и необходимости контроля инфляции. Средняя максимальная ставка по вкладам крупнейших банков снизилась до 15,56% в сентябре, что связано с падением ключевой ставки ЦБ. Правительство продлило запрет на экспорт бензина и дизтоплива до конца года, что усиливает давление на нефтеперерабатывающие предприятия.

Экономика Рунета выросла на 40% в 2024 году, достигнув 24,03 трлн рублей. Прогнозируется рост на 30-34% в 2025 году. Инфляция в России в сентябре ускорилась до 0,08% недельно, что связано с ростом цен на топливо (бензин +0,62%, дизель +0,44%). ЦБ оценивает проект бюджета 2026-2028 годов как дезинфляционный, но краткосрочные эффекты от повышения НДС до 22% могут замедлить снижение инфляционных ожиданий.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Анализ ключевых секторов и компаний

Финансовый сектор

ВТБ рассматривает продажу «Росгосстраха», где появились новые претенденты, включая «Балтийский лизинг». Рыночная оценка «Росгосстраха» снижается из-за роста долговой нагрузки и падения прибыли. В банковском секторе наблюдается рост капитала: среднегодовой рост капитализированной прибыли составляет 13%, что обеспечивает кредитование экономики на уровне 8-12%. Снижение ставки ЦБ на 100 б.п. в сентябре не сопровождалось ожиданиями рынка, что связано с ускорением кредитной активности.

Розничный сектор

«Магнит» стал лидером снижения на фоне падения чистой прибыли на 70% в I полугодии 2025 года и удвоения чистого долга до 432 млрд рублей. Текущая маржинальность находится на исторических минимумах, а трафик не растет. Рыночная оценка компании (P/E) значительно превышает консенсус-прогноз, что усиливает давление на котировки.

Фармацевтика

«Озон Фармацевтика» выплатила дивиденды в размере 0,25 руб. на акцию, что обеспечивает дивидендную доходность 0,9-1% годовых. Несмотря на снижение чистой прибыли (на 15,6% по РСБУ и 11% по МСФО), компания сохранила низкий коэффициент «Чистый долг/EBITDA» (1,0х), что позволяет распределять 35% прибыли среди акционеров. Конкурирующий «Фармсинтез» испытывает коррекцию: бумаги падают с октября 2023 года, текущий уровень около 3,1 руб. Убытки компании и неопределенность фармацевтического рынка подавляют интерес инвесторов.

Энергетика

«Газпром» и «Россети» могут выиграть от индексации тарифов на газ и электроэнергию, запланированной с 1 октября 2026 года. Для «Газпрома» продажи газа в РФ составляют 12-15% от выручки, а рост цен на 9,6% улучшит финансовые показатели. «Россети» и «Интер РАО» получат позитив от повышения тарифов на передачу электроэнергии на 16% и оптовых цен на газ. Однако эффект на прибыль будет зависеть от динамики издержек.

Добывающая промышленность

«АЛРОСА» получила одобрение на инвестиции в 20 млрд рублей для продления добычи алмазов на трубке «Удачная» до 2055 года. Проект оценивается нейтрально из-за слабого спроса и низких цен на алмазы. «НМТП» столкнулся с снижением выручки из-за заморозки работы причала в Новороссийске, но расширение нефтепровода в Приморске может увеличить перевалку нефти на 30%.

Оценка рисков

Ключевые риски для рынка включают ускорение инфляции (сентябрьская недельная инфляция 0,08%), геополитическую напряженность и возможную паузу в снижении ключевой ставки ЦБ. Увеличение налоговой нагрузки (НДС до 22%) и дефицит бюджета (5,7 трлн рублей) создают давление на процентные ставки. Слабость нефтяных цен (Brent $69,08 за баррель) и рост бензина (на 0,62% в неделю) усиливают инфляционные риски.

Инвестиционные идеи

Спекулятивная идея: «Озон Фармацевтика». Компания сохраняет дивидендную политику при низком коэффициенте «Чистый долг/EBITDA» (1,0х) и росте инвестиций в производственные мощности. Дивидендная доходность (0,9-1%) может привлечь инвесторов, особенно на фоне слабых альтернатив.

Консервативная идея: «Россети» и «Газпром». Индексация тарифов на электроэнергию и газ (16% и 9,6% соответственно) обеспечит рост выручки. Компании работают в регулируемом секторе, что снижает волатильность. «Газпром» имеет стабильную долю внутренних продаж (15% от выручки) и низкий P/E (3,0х).