Край абсурда: дилеммы инвестора между Costco и королями дивидендов

На протяжении долгих лет, подобно навязчивому тиканью старого канцелярского хронометра, Costco — эта безликая махина розничной торговли клубного типа — двигалась сквозь экономическую историю с завидной последовательностью регулярных дивидендных выплат. Каждая выплата создаёт иллюзию порядка в мире, где порядок всегда оборачивается внутренней пустотой. Долгосрочная лояльность, обеспечиваемая чуть ли не 90% продлением членств, — не что иное, как печать на мнимых контрактах, где покупатель, добровольно заточённый в круговороте скидок, год за годом возвращается к началу очереди за одними и теми же товарами, будто бы в надежде, что на этот раз система откроет ему свои тайны.

Неуловимый парадокс Costco

Каждое открытие нового магазина кажется событием, почти как приход нового чиновника в департамент, пока внезапно обнаруживается, что невидимая рука рынка неумолимо подталкивает акции к все более заоблачным коэффициентам: P/S, P/E, P/B — все они ныне превышают пятилетние средние значения, будто инспектор, собирающий подписи для отчёта, не обращая внимания на абсурд собственного труда. Дивидендная доходность в 0,6% — едва ощутимая тень прибавочной стоимости для инвестора, ждущего роста и при этом обречённого толочься в бесконечном коридоре оценок, где каждое принятое решение словно откладывается на потом неумолимой бюрократией портфеля.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Между двумя автоматами: Coca-Cola и PepsiCo

Если вы, как и я, когда-то попали в ловушку наивной веры в то, что разумный подход к оценке создаст в финансовом мире чувство порядка и направления, то, пожалуй, позволяете себе взглянуть в сторону корпоративных монументов: Coca-Cola (KO) и PepsiCo (PEP). Они напоминают два одинаковых распределительных автомата в коридоре государственного учреждения: один с красной этикеткой, другой — с синей, и оба выдают нечто, напоминающее вкус жизни, но с налётом металлического пресса из-под привычки.

Coca-Cola, несмотря на скрежет инфляционного аппарата, в недавнем квартале увеличила органические продажи на 5% — достижение, напоминающее крохотную победу клерка, которому позволили впервые за месяц поставить подпись на документе. Её показатели — P/S, P/E, P/B — сдержанны и почти не провоцируют тревогу, размещаясь чуть ниже пятилетних норм, будто бы сторож, который на свой страх и риск решил не будить спящего сторожа на другом конце коридора. Дивидендная доходность находится у отметки 3% — здесь нет триумфа, но и откровенного краха тоже нет.

PepsiCo, эта старая машина с проржавевшими деталями, производит впечатление менее успешной — органические продажи выросли лишь на 2,1%. Тихий голос акционера, ожидающего хоть какого-то прогресса, теряется в гуле отчетности, однако утерянная динамика отчасти компенсируется доходностью близкой к 4% и сурово заниженными мультипликаторами: P/S, P/E, P/B погружены ниже своих средних пятилетних значений, словно архив с делами, по которым никто так и не вынесет решения.

Тем временем PepsiCo, чувствуя свою утраченную остроту, пытается подлатать структуру: покупка производителя пробиотических напитков, а также предприятия по выпуску мексикано-американских блюд — всё это напоминает попытку барахтающегося служащего вытащить папку с устаревшими указами, надеясь, что они вдруг получат актуальность. Но рынок, как и органы управления, чинно терпит эти метания, вознаграждая стойких очередной индексацией ежегодных дивидендов, тянущейся уже более пяти десятилетий.

В ловушке переоценки: выбор инстанции

Нет ни малейшего упрёка к самому бизнесу Costco. Претензия — достается бумаге, на которой записана его цена. Инвестор, оглядываясь на каталоги рынка, оказывается перед мрачной конторской дилеммой. Следует ли оставаться в очереди за Costco, отдавая дань невидимым регулятивам переоценки, или, быть может, стоить тихо отойти в тень — к автомату с напитками, где Coca-Cola сулит неплохое соотношение цены и результатов, а PepsiCo замыкает на себе традицию выжидательной терпимости, даря долгожданную дивидендную стабильность? В бюрократическом лабиринте оценки, где каждый выбор кажется итогом тщетных усилий, акционер в конце концов понимает: возможно, не важно, какой автомат выберешь, если вокруг нет выхода из самой системы.

🕰️

Смотрите также

2025-08-03 10:43