Когда ASML дразнит миллиардами: стоит ли говорить о покупке акций?

Многие едва ли слышали о ASML (ASML), и еще меньше людей способны объяснить сущность компании. Тем не менее, шансы высоки, что вы находитесь в непосредственном контакте с продуктом, созданным с её помощью. Современные компьютеры, мобильные устройства и даже автомобили невозможны без одной крайне важной вещи — литографии. В этой области ASML владеет подавляющей долей рынка.

Превосходство компании в литографии — о которой я поговорю чуть позже — обеспечивало добротные доходы для акционеров на протяжении последнего десятилетия. Акции ASML увеличились более чем на 600% за это время, в то время как индекс S&P 500 продемонстрировал всего 200%-ный рост. Однако, несмотря на свои выдающиеся долгосрочные результаты, недавние сводки компании могут вызвать настороженность.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

16 июля ASML опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2025 года, и акции компании упали примерно на 8% за день. В двух словах, инвесторы не одобрили что-то из услышанного. Генеральный директор Кристоф Фуке, ссылаясь на потенциальный рост в 2026 году, заметил: «На данном этапе мы не можем этого подтвердить», ссылаясь на общую экономическую неопределенность. Этого было достаточно, чтобы испугать инвесторов.

Тем не менее, есть нечто, что, похоже, упускают из виду инвесторы ASML: компания без лишнего шума забронировала миллиарды на своих машинах для экструмальной ультрафиолетовой (EUV) литографии. И этот аспект играет огромную роль в размышлениях о будущем ASML.

ASML продолжает зарабатывать миллиарды

В сфере полупроводников все стремительно уменьшается и усложняется, что ведет к необходимости создания более сложных машин. Здесь и вступает в игру ASML. Она производит передовые литографические машины, на которые фактически нет аналогов на рынке. Компании, занимающиеся производством микросхем, нуждаются в машинах ASML.

Существуют различные машины ASML, работающие по разным процессам, однако наибольшей популярностью пользуются машины EUV, которые составили 48% чистых продаж систем во втором квартале. Длина волны экструмального ультрафиолетового света достаточно коротка, чтобы работать с самыми крошечными чипами в мире.

Чистые продажи ASML во втором квартале выглядели многообещающе. Чистые продажи за второй квартал составили 7,7 миллиарда евро, что превысило ожидания. А прибыль на акцию (EPS) в 5,9 евро также оказалась выше прогноза.

Тем не менее за последнее время обе эти превышения были относительно скромными. Напротив, аналитики ожидали, что чистые заказы ASML составят около 4,2 миллиарда евро, в то время как фактически компания заявила о чистых заказах во втором квартале на сумму 5,5 миллиарда евро — примерно на 30% выше ожиданий. (Заказы — это когда компания получает письменный заказ. В отличие от чистых продаж, которые определяются по факту доставки или установки машины.)

Стоит помнить, что одна машина EUV от ASML может обойтись примерно в 280 миллионов долларов, так что не требуется много неожиданных заказов, чтобы существенно изменить статистику. Тем не менее 30%-ное превышение явно свидетельствует о продолжающемся здоровье в сфере производства полупроводников.

Так в чем же проблема?

Полупроводниковые производители почти гарантированно будут тратить значительные средства в ближайшие годы, поскольку такие тенденции, как искусственный интеллект (AI), автономные автомобили и возобновляемая энергетика будут вести к спросу более чем когда-либо. Производители должны будет провести инвестиции в оборудование, чтобы увеличить предложение. Вопрос стоит не в том, «если», а в том, «когда».

В то же время, капитальные затраты могут быть отложены, поскольку управленцы ждут, пока неопределенности не уйдут. В условиях нестабильных тарифов компании не могут предсказать, какими будут расходы. Пожалуй, лучше дождаться, пока ситуация прояснится.

Вот о чем и шла речь у Фуке с его предсказанием для бизнеса ASML в 2026 году. Его продукция по-прежнему доминирует на рынке, и клиенты по-прежнему нуждаются в них. Но купят ли они их в 2026 году, или позже? В этом и заключается сомнение управления, и именно поэтому акции упали.

Это может стать возможностью для инвесторов, которые смотрят на акции ASML с дальним горизонтом. Как показывает график ниже, коэффициент цена-прибыль (P/E) в 31 является существенно ниже его 10-летней средней оценки.

Оглядываясь в будущее, до 2030 года прогноз ASML не изменился. К этому времени она планирует получить выручку от 44 миллиардов до 60 миллиардов евро. Для сравнения, в этом году компания ожидает получить выручку около 32,5 миллиарда евро.

Предполагая, что она достигнет средней планки своего прогноза на 2030 год, ASML будет генерировать выручку в 52 миллиарда евро в течение следующих пяти лет. Это рост на 60%, что весьма неплохо. Учитывая дивидендную программу и выкуп акций, акции ASML могут предложить инвестиции, которые опередят рынок.

Положительный момент для инвесторов, рассматривающих покупку акций ASML сегодня, заключается в их безопасности. Безусловно, возможно, что другая компания разработает машину, которая сделает собственные изделия ASML устаревшими — было бы наивно это отбрасывать. Тем не менее, ASML считается уверенным лидером на важном рынке, что обеспечивает высокие прибыли компании и помогает создать сильный баланс.

В заключение, я скромно полагаю, что акции ASML вряд ли принесут убытки инвесторам в ближайшие пять лет. Бизнес уж слишком силен, а его продукция — через чур важна. Однако время поступления заказов может временно обесценить акции, как и произошло сейчас. Для долгосрочных инвесторов, верящих в прогнозы компании на 2030 год, падения цен акций могут стать удачными моментами для входа на рынок.

💰

Смотрите также

2025-07-22 03:25