Сергей Холзаков

Мода следовать за толпой нередко превращается в своего рода философский вопрос: где граница между разумной верой в успех и наивной жертвенностью собственных средств на алтарь коллективных иллюзий? Пути эти стары как мир, и потому две горячо обсуждаемые ныне компании — Tilray Brands и Opendoor Technologies — предстают перед нами не просто как биржевые тикеры, но как драматические персонажи, движимые страстями и заблуждениями своих создателей и почитателей. Позвольте портфельному управляющему, вооружённому не только отчётами, но и трезвым взглядом на природу человеческих ожиданий, предпринять их разбор.

Интересные времена для инвестора. Когда ставки росли, рынок жался, как бегемот в мороз. Opendoor — единственный оставшийся iBuyer, как босс в пустом зале. Но кто виноват? Может, Zillow и Redfin просто устали быть центром внимания?

Стоит ли удивляться этим падениям, если история еще не раз доказывала: всё, что взлетает слишком быстро, обычно падает с громким стуком? Кто были те энтузиасты, что, подобно героям Достоевского, воображали, будто великая цель, зовущая на вершины богатства, не подчиняется закону гравитации? Графики, полные красных линий, тревожат лишь тех, кто слишком любит мечтать; опытные же, давно знают — каждое «великое движение» портит настроение только нетерпеливым.

Однако, как нередко случается в судьбах великих, время ведет свою дьявольскую игру. Сегодня иной ракурс: продажи непреклонной вакцины сократились, словно изгнанные тени минувших слав. Компания сталкивается с неопределенностью и клиническими неудачами, хватая за пределами горизонта все новые вызовы и угрозы. В рейтинге ценных бумаг за пять лет падение составляет около шестидесят процентов — крах иллюзий и надежд. И если раньше Pfizer уверенно поднимался по ступеням прогресса, то ныне — словно тень былого величия — остался в стадии заката.

Большая часть успеха этого роста ETF — это результат трех простых секторов, которые вместе создают спутники, вращающиеся вокруг солнца инвестиций. В то время как расходы — это всё равно что карманный пёс, погоняющийся за своим хвостом: Vanguard Growth ETF затратит 0.04%, а VOO — чуть меньше — 0.03%. Это практически ничто, и инвестиции так и остаются в прицелах, закутанные в туман. За прошедшее десятилетие, как тень на стене, этот ETF (VUG) бежит впереди S&P — то в 2017, то в 2020, то в 2023 и даже в 2024. Башня успеха, построенная на цифрах, делает эти годы похожими на детский конструктор. В 2022 году, конечно, их поймали за пятки, и падение было более жестким, чем в старых фильмах о Диком Западе. Но всё с лихвой компенсировалось взлетами — кто сказал, что деньги любят тишину? В общем итоге — вложения в этот Growth — это как играть в лотерею, но с прогнозами и без ожиданий выигрыша.

Согласно исследованию The CORP-DEPO, 90% рынка стейблкоинов принадлежат двум игрокам — Tether ($164 млрд) и USDC ($64 млрд). Для сравнения: третий по величине Dai едва дотягивает до $5,4 млрд. Экономисты, конечно, назвали это дуополией, но, как нам шепнули на ушко в университете, хуже только монополия.

Однако, несмотря на этот восхитительный подъем, акции Roblox все еще остаются на 12% ниже своего исторического максимума ноября 2021 года. Возникает вопрос: неужели инвесторы должны броситься в этот безмозглый азарт, ожидая новых рекордов?

Одним из самых приятных аспектов ETF является то, что они уменьшают предчувствие зловещих пророчеств рынка. ETF — это олицетворение множества акций, движущихся под одним тикером, как музыка под один ритм; они мгновенно приносят диверсификацию, как весенний дождь, омывающий после долгой засухи. Что особенно актуально для сектора технологий, где инновации вспыхивают, как сверкающие звезды на небосводе, оставляя за собой лишь искры волатильности и смятения.

Но представьте теперь, что вы ввязываетесь в инвестирование в сферы с гиперростом, например в искусственный интеллект. Платформа Palantir Technologies — прекрасный пример. За последние 12 месяцев её акции взлетели на 480%, но в феврале-апреле этого года устроили такую скачку вниз, что даже самые стойкие инвесторы покачались, как пьяные в шторм. И это при том, что они держали в руках чашку чая с лимоном и уставились на график с выражением благородного презрения.

Компании с регулярными выплатами — это как сосед, который всегда платит за коммуналку: