Сергей Холзаков

В такие времена, предсказывать поведение даже самых надежных акций – занятие для безумцев или провидцев. Но разумный инвестор, как опытный шахматист, должен использовать суматоху в своих целях. Долгосрочные инвестиции, знаете ли, это как выращивание редкого цветка – требует терпения, но приносит свои плоды. Пять лет – это как раз тот срок, чтобы увидеть, как компания расцветает, и пережить неизбежные штормы. А падение акций – это всего лишь возможность приобрести их по цене, достойной разумного человека.

И дело не только в цифрах, нет. Это словно болезнь, медленно подтачивающая корни некогда могучего дерева. Неустойчивые доходы, словно приливы и отливы, не дают покоя инвесторам. Продажи персональных компьютеров, хоть и остаются на приемлемом уровне, уже не способны удержать компанию на плаву. А судьба принтеров, этих верных спутников человеческой мысли, предрешена: мир все больше склоняется к цифровой эфемерности, к безбумажному царству, где слова растворяются в воздухе, не оставляя следа.

Попробуем разобраться, что там у них происходит, и стоит ли вкладывать деньги в эту компанию. Хотя, конечно, деньги – это всего лишь бумага. И все мы рано или поздно превратимся в пыль. Но это отдельная история.

Nvidia. Даже звучит как что-то из научной фантастики. И, знаете, она действительно как будто из будущего. Они выросли на 73% в прошлом квартале. 73%! Это как если бы я вдруг начала бегать марафоны. Я даже на прогулке задыхаюсь, а они – 73%. Их графические процессоры (GPU) – это как мозг искусственного интеллекта. И, похоже, этот мозг становится все более и более требовательным. Я, например, уже боюсь, что мой тостер скоро начнет требовать апгрейда. Их CUDA и NVLink – это как секретный язык, который понимают только самые умные машины. Надеюсь, они не начнут строить планы без меня.

Снижение, впрочем, объясняется не только общим настроением. В отчете о финансовых результатах за второй квартал появились тревожные звоночки. Капитальные затраты, а также расходы на искусственный интеллект, намеченные на 2026 год, вызвали у некоторых беспокойство. Рост доходов Azure AI, хоть и остается впечатляющим, несколько замедлился – с 40% до, скажем так, скромных 37-38%. Не катастрофа, конечно, но достаточно, чтобы заставить нервничать тех, кто привык к безудержному росту.

Самое большое препятствие на пути квантовых вычислений – это ошибки. Понимаете, машина может выдать результат, но насколько он правдив? Это как гадание на кофейной гуще – иногда попадает, а иногда нет. Вот компания IonQ (IONQ 0.80%) утверждает, что у них технология «захваченных ионов» работает особенно точно – 99,99% точности. Звучит впечатляюще, правда? Но представьте, что вы делаете миллиарды вычислений в секунду. Даже 0,01% ошибок – это целая куча неверных ответов. Впрочем, они говорят, что это первый шаг к созданию системы, которая сможет исправлять эти ошибки. Что ж, посмотрим, что из этого выйдет. Я вам скажу, я видел много «первых шагов», которые так и не привели к цели.

Итак, что ждет нас через пять лет? Смелые предсказания – удел прорицателей, а мы, как люди, привыкшие оперировать фактами (и немного авантюрами), предпочитаем взвешенные оценки. Не будем таить, масштаб компании впечатляет – капитализация превышает 3,6 триллиона долларов. Но даже гигантам свойственно спотыкаться, а иногда и падать лицом в грязь.

Эйбел выделил четыре акции, которыми владеет Berkshire. Вместе они составляют значительную часть портфеля. «Бизнес, который мы хорошо понимаем, чьи лидеры нам нравятся, и который, как мы ожидаем, будет расти десятилетиями.» Он также сказал, что не ожидает «значительной активности» с этими акциями. Баффет редко так откровенно говорил. И это, знаете ли, немного странно. Как будто он передал ключи от всего этого добра.

Не следует, однако, делать поспешных выводов о недостатке ценности в секторе потребительских товаров. Инвесторам просто необходимо знать, где искать, и поиски эти не потребуют значительных усилий. Mondelez International (MDLZ +0.50%) предлагает не только потенциальную ценность, но и надежный доход. Это сочетание, возможно, стоит рассмотреть, хотя и с некоторой долей опасения, как нечто, что может оказаться как приятным, так и необъяснимо тревожным.