Край абсурда: дилеммы инвестора между Costco и королями дивидендов

На протяжении долгих лет, подобно навязчивому тиканью старого канцелярского хронометра, Costco — эта безликая махина розничной торговли клубного типа — двигалась сквозь экономическую историю с завидной последовательностью регулярных дивидендных выплат. Каждая выплата создаёт иллюзию порядка в мире, где порядок всегда оборачивается внутренней пустотой. Долгосрочная лояльность, обеспечиваемая чуть ли не 90% продлением членств, — не что иное, как печать на мнимых контрактах, где покупатель, добровольно заточённый в круговороте скидок, год за годом возвращается к началу очереди за одними и теми же товарами, будто бы в надежде, что на этот раз система откроет ему свои тайны.

Неуловимый парадокс Costco

Каждое открытие нового магазина кажется событием, почти как приход нового чиновника в департамент, пока внезапно обнаруживается, что невидимая рука рынка неумолимо подталкивает акции к все более заоблачным коэффициентам: P/S, P/E, P/B — все они ныне превышают пятилетние средние значения, будто инспектор, собирающий подписи для отчёта, не обращая внимания на абсурд собственного труда. Дивидендная доходность в 0,6% — едва ощутимая тень прибавочной стоимости для инвестора, ждущего роста и при этом обречённого толочься в бесконечном коридоре оценок, где каждое принятое решение словно откладывается на потом неумолимой бюрократией портфеля.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Между двумя автоматами: Coca-Cola и PepsiCo

Если вы, как и я, когда-то попали в ловушку наивной веры в то, что разумный подход к оценке создаст в финансовом мире чувство порядка и направления, то, пожалуй, позволяете себе взглянуть в сторону корпоративных монументов: Coca-Cola (KO) и PepsiCo (PEP). Они напоминают два одинаковых распределительных автомата в коридоре государственного учреждения: один с красной этикеткой, другой — с синей, и оба выдают нечто, напоминающее вкус жизни, но с налётом металлического пресса из-под привычки.

Coca-Cola, несмотря на скрежет инфляционного аппарата, в недавнем квартале увеличила органические продажи на 5% — достижение, напоминающее крохотную победу клерка, которому позволили впервые за месяц поставить подпись на документе. Её показатели — P/S, P/E, P/B — сдержанны и почти не провоцируют тревогу, размещаясь чуть ниже пятилетних норм, будто бы сторож, который на свой страх и риск решил не будить спящего сторожа на другом конце коридора. Дивидендная доходность находится у отметки 3% — здесь нет триумфа, но и откровенного краха тоже нет.

PepsiCo, эта старая машина с проржавевшими деталями, производит впечатление менее успешной — органические продажи выросли лишь на 2,1%. Тихий голос акционера, ожидающего хоть какого-то прогресса, теряется в гуле отчетности, однако утерянная динамика отчасти компенсируется доходностью близкой к 4% и сурово заниженными мультипликаторами: P/S, P/E, P/B погружены ниже своих средних пятилетних значений, словно архив с делами, по которым никто так и не вынесет решения.

Тем временем PepsiCo, чувствуя свою утраченную остроту, пытается подлатать структуру: покупка производителя пробиотических напитков, а также предприятия по выпуску мексикано-американских блюд — всё это напоминает попытку барахтающегося служащего вытащить папку с устаревшими указами, надеясь, что они вдруг получат актуальность. Но рынок, как и органы управления, чинно терпит эти метания, вознаграждая стойких очередной индексацией ежегодных дивидендов, тянущейся уже более пяти десятилетий.

В ловушке переоценки: выбор инстанции

Нет ни малейшего упрёка к самому бизнесу Costco. Претензия — достается бумаге, на которой записана его цена. Инвестор, оглядываясь на каталоги рынка, оказывается перед мрачной конторской дилеммой. Следует ли оставаться в очереди за Costco, отдавая дань невидимым регулятивам переоценки, или, быть может, стоить тихо отойти в тень — к автомату с напитками, где Coca-Cola сулит неплохое соотношение цены и результатов, а PepsiCo замыкает на себе традицию выжидательной терпимости, даря долгожданную дивидендную стабильность? В бюрократическом лабиринте оценки, где каждый выбор кажется итогом тщетных усилий, акционер в конце концов понимает: возможно, не важно, какой автомат выберешь, если вокруг нет выхода из самой системы.

🕰️

Смотрите также

2025-08-03 10:43