D-Wave Quantum (QBTS), развивающая направление квантового отжига, продолжает вызывать пристальное внимание у участников рынка после выхода на публичный рынок посредством SPAC почти три года назад. Акция успела пройти путь от $10 до минимумов ниже $1 в 2023 году — и вновь вернуться к отметкам порядка $17. Подобная волатильность является скорее маркером ожиданий, нежели результатом успешной реализации коммерческих кейсов.
Сторонники бумаг компании делают ставку на потенциальный рост спроса на квантовые вычисления в среднесрочной перспективе. Противоположный лагерь указывает на завышенные мультипликаторы и неочевидность монетизации. Представляется целесообразным проанализировать ключевые бизнес‑показатели D-Wave и попытаться оценить перспективы на ближайшие три года.
Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!
Подписаться сейчас!Траектория развития с момента выхода на биржу
Квантовые компьютеры, теоретически обладающие преимуществами по скорости вычислений относительно классических систем, по-прежнему остаются нишевым инструментом для академических и государственных проектов. Основные причины — масштаб, стоимость внедрения и избыточное энергопотребление. Прорыв в миниатюризации, энергоэффективности и точности QPU способен расширить диапазон коммерческих применений.
D-Wave пытается использовать это окно возможностей, предлагая сервисы оптимизации бизнес-процессов, логистики и цепочек поставок на базе квантового отжига. Ключевая ставка делается на платформу Leap, интегрированную с крупнейшими облачными провайдерами (Amazon Web Services и Microsoft Azure), и разработку собственного квантового оборудования.
Имеющийся клиентский портфель включает более 100 организаций, включая Deloitte, Mastercard, Volkswagen, Lockheed Martin, Accenture. Однако финансовые показатели целиком отражают раннюю фазу коммерциализации: низкие выручки, отрицательная динамика по скорректированному EBITDA и расширяющиеся чистые убытки.
| Показатель | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|
| Выручка | $7,2 млн | $8,8 млн | $8,8 млн |
| Скорр. EBITDA | ($48,0 млн) | ($54,3 млн) | ($56,0 млн) |
| Чистая прибыль | ($51,5 млн) | ($82,7 млн) | ($143,9 млн) |
Генерируемая выручка, в основном, связана с пилотными или исследовательскими проектами заказчиков на платформе Leap, что выражается в незначительных объемах монетизации. Эпизодические продажи физических систем дают краткосрочные всплески, однако их предсказуемость крайне мала, а циклы обновления устройств оказывают давление на финансовое планирование.
Без существенного роста облачных контрактов маржинальность остается на низком уровне, а потенциальный выход на окупаемость зависит от конвертации небольших пилотных программ в полномасштабные внедрения. Для поддержания операционной деятельности компания эмитирует новые акции: общее количество увеличилось на 184% с момента выхода на биржу, и дальнейшее размывание доли подтверждается структурой расходов, долгом и потенциальными исполнениями варрантов.
Прогнозы на трёхлетний горизонт
В период с 2024 по 2027 годы аналитический консенсус предполагает среднегодовые темпы роста выручки (CAGR) около 103% и достижение уровня $74,1 млн при всё ещё сохраняющемся убытке на уровне чистой прибыли и EBITDA. Ключевым драйвером, по оценкам, выступят продажи нового оборудования — Advantage2 с QPU на 4400 кубитах, обещающего ~25-кратное ускорение по сравнению с Advantage первого поколения при снижении энергопотребления.
| Показатель (оценка) | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Выручка | $24,4 млн | $38,0 млн | $74,1 млн |
| Скорр. EBITDA | ($56,7 млн) | ($58,8 млн) | ($29,6 млн) |
| Чистая прибыль | ($72,9 млн) | ($79,3 млн) | ($62,6 млн) |
Апгрейд аппаратной линейки способен привести к увеличению крупных контрактов (суммарная стоимость одной системы — $20–40 млн), что формирует явную зависимость общей динамики выручки от «крупных сделок», а не от кумулятивной активности облачных клиентов.
Следует подчеркнуть, что конвертация пользователей Leap из режима пилотных тестов в масштабные проекты остается спекулятивным параметром прогноза, зависящим как от технологических преимуществ продукта, так и от готовности корпоративного сегмента к риску внедрения avant-garde решений.
Вектор движения акций D-Wave в перспективе до 2027 года
Фундаментальный потенциал развития рынка квантового отжига (согласно Markets and Markets, CAGR на уровне 32,7% в 2024–2029 гг.) действительно внушителен. Тем не менее, текущая капитализация D-Wave в $5,8 млрд эквивалентна мультипликатору P/S порядка 79x от прогнозных продаж 2027 года, что значительно превосходит даже оценочную планку технологических компаний с быстрой выручкой. Вопрос обоснованности подобных коэффициентов требует критического анализа.
При сохранении гипотетических темпов роста и выходе на $125 млн выручки к 2029 году, поддержание текущего P/S дало бы капитализацию $9,9 млрд. Однако применение менее оптимистичного, но рыночного мультипликатора P/S=30 приведёт к обратному результату — капитализация снизится к $3,75 млрд, даже при реализации роста выручки. Таким образом, динамика котировок на горизонте трёх лет напрямую обусловлена способностью превращать технологические достижения в коммерческие успехи и снижать зависимость от размывания акционерного капитала.
Ключевые параметры для анализа
- Зависимость выручки от крупных сделок и пилотных интеграций
- Устойчивость спроса на облачные сервисы квантового отжига
- Темпы размывания капитала и платежи по опционам и долгам
- Рыночная переоценка технологических ожиданий и риск коррекции мультипликаторов
- Потенциал превращения пилотных проектов в долгосрочные сервисные контракты
Таким образом, D-Wave Quantum представляет собой нетривиальный случай компании из сектора frontier tech: рынок не исключает существенного роста в долгосрочной перспективе, но уже сейчас значительная часть этого оптимизма капитализирована. Фундаментальные риски, связанные как с монетизацией инноваций, так и с корпоративными финансами, делают рациональным взвешенный подход без избыточных иллюзий, особенно учитывая приверженность эмитента к эмиссионной модели покрытия издержек. Захватывающая перспектива для наблюдения, но не тот случай, когда оправдан избыточный оптимизм.📉
Смотрите также
- Озон Фармацевтика акции прогноз. Цена OZPH
- Банк ВТБ акции прогноз. Цена VTBR
- Корпоративный Центр Икс 5 акции прогноз. Цена X5
- Прогноз нефти
- IVA Technologies акции прогноз. Цена IVAT
- ЛУКОЙЛ акции прогноз. Цена LKOH
- Серебро прогноз
- Интер РАО ЕЭС акции прогноз. Цена IRAO
- СПБ Биржа акции прогноз. Цена SPBE
- Novabev Group акции прогноз. Цена BELU
2025-07-27 17:18