Лучше атомная энергия компаний: Nuscale Power против Oklo

За последние несколько лет взрывной рост рынка искусственного интеллекта (ИИ) привел многих инвесторов к производителям чипов, таким как Nvidia, и гигантам программного обеспечения, вроде Microsoft. Тем не менее этот секулярный тренд также создает сильный попутный ветер для компаний ядерной энергетики, которые решают проблему растущих потребностей в энергии этих крупных облачных центров данных и дата-центров ИИ.

Две менее крупные компании в сфере ядерной энергетики, часто связанные с рынком искусственного интеллекта, это NuScale Power (SMR) и Oklo. Давайте рассмотрим причины того, почему эти две компании могут получить выгоду от бума ИИ — и какая из них сейчас выглядит как более выгодная покупка.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Различия между NuScale и Oklo

NuScale и Oklo производят меньшие и масштабируемые ядерные реакторы. NuScale разрабатывает малые модульные реакторы (SMR), каждый из которых генерирует до 77 мегаватт электроэнергии (МВт). Эти модули могут быть объединены в гибкие конфигурации, что облегчает их развертывание по сравнению с традиционными ядерными реакторами.

Конфигурация VOYGR-6 соединяет шесть из его модулей мощностью 77 МВт для генерации мощности в размере 462 МВт, а конфигурация высшего уровня VOYGR-12 объединяет двенадцать модулей и генерирует мощность 924 МВт.

NuScale является единственной компанией, обладающей одобрениями стандартного проекта от Комиссии по ядерному регулированию США (NRC) для своих модульных реакторов малой мощности. NRC утвердила дизайн мощностью 50 МВтэ в январе 2023 года и дизайн мощностью 77 МВтэ в мае текущего года. Её проект мощностью 77 МВтэ занимает всего 1% площади традиционного ядерного реактора, но производит такое же количество электроэнергии.

Флагманский продукт компании Oklo, Aurora, представляет собой значительно меньший микрореактор, который генерирует всего лишь 1.5 МВт электроэнергии. Эти миниатюрные микрореакторы могут быть соединены в более крупные системы для генерации от 15 до 100 МВтэ (мегаватт-электроэнергия), и эта гибкость делает их подходящими для удаленных и автономных территорий.

Микрореакторы Oklo работают на металлических топливных таблетках из урана, которые имеют более высокую плотность и теплостойкость, а также дешевле в производстве по сравнению со стандартными топливными таблетками диоксида урана, используемыми NuScale и другими производителями реакторов. Металлические таблетки, изготовленные таким образом, легче перерабатываются и могут быть повторно использованы в замкнутом цикле работы примерно десяти лет без необходимости перезаправки.

SMR-реакторы NuScale нужно заправлять каждые два года, но их модульная конструкция позволяет проводить дозаправку поэтапно, благодаря чему весь завод не выходит из строя.

Какая компания растёт быстрее?

Плотность, масштабируемость и энергоэффективность СМР и микрореакторов привлекают много внимания со стороны энергетических компаний и операторов центров обработки данных с высоким потреблением энергии. Однако обеим компаниям могут предстоять трудности в ближайшие годы.

В 2023 году NuScale столкнулась с серьёзной неудачей из-за растущих расходов, что привело к отмене планов по строительству шести ядерных реакторов в Айдахо. Сегодня большая часть доходов компании приходится на Румынию, где она работает субподрядчиком для запланированного строительства Fluor мощностью 462 МВтэ. Этот проект всё ещё находится на стадии фронтенд инжиниринга и проектирования, но ожидается принятие окончательного инвестиционного решения в 2026 году.

Недавно утверждённая NRC конструкция мощностью 77 МВтэ также открывает двери для возвращения компании NuScale в США. Компания уже активно ведёт переговоры с пятью операторами крупномасштабных дата-центров в Соединённых Штатах, чтобы поддержать это возвращение.

В 2024 году доход NuScale увеличился на 62%, достигнув $37 миллионов, однако чистый убыток более чем удвоился до $137 миллионов. Аналитики ожидают, что в 2025 году выручка вырастет на 34% до $50 миллионов, при этом сократив чистый убыток до $69 миллионов.

Рост может быть обусловлен окончательным инвестиционным решением в Румынии, которое откроет путь для строительства первых заводов компании и новых контрактов на внутренние дата-центры. Однако с капитализацией рынка $6.7 миллиарда компания NuScale уже кажется дорого оцененной, превышая 135 раз продажи этого года.

Oklo не ожидается приносить никакой доход до развертывания первых реакторов в Айдахо в конце 2027 или начале 2028 года. Аналитики ожидают, что компания понесет чистые убытки на сумму $66 млн в 2025 году и $78 млн в 2026 году. Тем не менее ее рыночная стоимость составляет $10.2 млрд, что превышает ожидаемый доход в размере $13 млн за 2027 год более чем в 762 раза.

Акции скорее всего торгуются по такой высокой оценке потому что Сэм Альтман, генеральный директор компании OpenAI, ранее занимал должности генерального директора и председателя совета директоров. Альтман остается одним из ведущих инвесторов компании.

Лучшая покупка: NuScale

SMR от NuScale возможно не так инновационны как микрореакторы Oklo, но они хорошо подходят для строительства крупных ядерных станций, способных заменить устаревшие угольные электростанции. Также их можно использовать для прямого питания центров данных и заводов. Микрореакторы идеально подходят для небольших развертываний в удаленных районах, однако они экономически невыгодны для крупномасштабных электростанций.

NuScale все еще является спекулятивной инвестицией, но она стоит на более прочных позициях, чем Oklo – которая по-прежнему выглядит сильно переоцененной и до сих пор не заработала ни доллара значимого дохода. Именно поэтому я ожидаю, что акции NuScale останутся лучшей ставкой на ядерную энергетику, чем у Oklo в обозримом будущем.

Смотрите также

2025-07-25 14:23