О крипторынке: преждевременные надежды

Спустя несколько лет, когда стоимость актива взлетает в небеса, неминуемо возникают зловещие аналогии с тюльпаноманией или технологическим бумом 1999 года. И вот, Bitcoin (BTC) преодолел отметку в 118 000 долларов, увеличившись на 407% за последние три года, и предостережения вернулись. Ошибка в определении момента может привести к упущенным возможностям, а то и хуже – к покупке непосредственно перед тем, как музыка замолкнет. Ибо, как известно из опыта, людская жадность – великая сила, но слепа и безрассудна.

Однако, полагаю, говорить о криптопузыре пока преждевременно. На то есть три основания. Они, безусловно, свидетельствуют об оживлении интереса к рынку, но не о той безудержной лихорадке, что характеризует настоящий пузырь. Постараемся рассмотреть каждое из них, беспристрастно и с должной осмотрительностью.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

1. «Радуга» рынка: иллюзорная карта

С каждым примерно четырехлетним циклом происходит так называемое «половинение» (halving) – снижение темпов создания новых биткоинов вдвое. Этот механизм, словно незримый регулятор, вмешивается в привычный ход вещей.

Ограничивая выпуск новых монет, каждое половинное сокращение, по сути, перераспределяет баланс спроса и предложения, что, в свою очередь, оказывает влияние на цену. Таким образом, прошлые циклы служат своеобразным ключом к пониманию будущих колебаний. Изучение истории — задача кропотливая, но необходимая, чтобы не стать жертвой собственных иллюзий.

На этом фоне, так называемая «Радуга» BitBo (Halving Price Regression — HPR), представляет собой наглядную визуализацию этих циклов. Она претендует на то, чтобы предсказывать будущее поведение биткоина и соотносить текущую цену с показателями, зафиксированными после аналогичных периодов после прошлых половиннений. Некое подобие астрологического прогноза, но основанного на цифрах, а не на звездах.

В основе этого построения лежит логарифмическая регрессия, привязанная к цене биткоина на дату каждого половиннения, с последующей экстраполяцией тренда во времени. Данная кривая разделена на семь цветовых полос:

Синяя полоса – символ умеренности. Она указывает на то, что рынок оценивает биткоин «по расписанию», в соответствии с прошлыми циклами половиннений, без завышенной или заниженной стоимости. Скромность – добродетель, особенно в финансовых вопросах.
Зеленая полоса – признак умеренной переоценки. Она обозначает периоды, когда стоимость монеты несколько выше, чем следовало бы ожидать после определенного времени после последнего половиннения, но все еще может быть оправдана. Мелкие вольности, которые еще не превратились в опасную гордыню.
Желтая, оранжевая и красная полосы – предвестники бури. Они отображают зоны, где цена опережает долгосрочные ожидания на один, два или более лет. В этих зонах риск возврата к средним значениям возрастает. Когда цена достигает этих полос, следует ожидать не роста, а неизбежной коррекции.

На данный момент биткоин находится в зеленой полосе, значительно ниже желтой, оранжевой и красной зон, которые соответствовали пикам в конце 2021 и 2017 годов. Это вселяет некоторую надежду, хотя надеяться слишком много – признак глупости.

Вкратце, «Радуга» указывает на адекватную цену, учитывая текущий статус цикла половиннений. Это относительно спокойное чтение свидетельствует об умеренном оптимизме на рынке, но далеко не о той эйфории, которая предшествует краху.

2. Лидеры рынка еще не покорили вершины

Настоящие пузыри всегда начинаются с того, что флагманские активы устанавливают новые рекорды и уже не оглядываются назад. Но нынешний крипторынок этого не демонстрирует. И это – важное замечание, свидетельство отсутствия безудержного ажиотажа.

Ethereum (ETH) торгуется в районе 3700 долларов, что примерно на 25% ниже его максимума в ноябре 2021 года в 4878 долларов. Solana (SOL) оценивается примерно в 200 долларов, все еще на 32% ниже своего пика в 2021 году, около 293 долларов.

Конечно, за последние три месяца они значительно выросли – взгляните на этот график:

Тем не менее, это не меняет того факта, что они даже не попытались приблизиться к своим историческим максимумам. Хотя, вероятно, эти вершины будут покорены в течение следующих 12 месяцев. Но пока это лишь предположение.

Если общеизвестные монеты не выходят на неизведанную территорию, то разжечь устойчивую лихорадку, подобную той, что была во время пузыря, гораздо сложнее. Да, некоторые экзотические мем-монеты бегут вперед, но это всегда происходит, и в этом году не было никаких вопиющих примеров. Нельзя судить о зрелости дерева по его сорнякам.

Настоящий пузырь требует, чтобы криптовалюты, такие как Bitcoin, Solana и Ethereum, устанавливали и затем превосходили рекорды. Пока этого не произойдет, вероятность того, что весь рынок чрезмерно переоценен, остается гораздо ниже, чем подразумевают некоторые сенсационные заголовки.

3. Крупный капитал только пробует воду

Истинные пузыри формируются, когда большинство инвесторов с большими деньгами полностью инвестируют и используют кредитное плечо, чтобы максимизировать возможную прибыль от своих позиций. Такая картина свидетельствует о крайнем стечении обстоятельств и отсутствии здравомыслия.

Крипторынок пока далеко не достиг этих рубежей. По данным опроса, проведенного Coinbase в марте, 86% институциональных инвесторов планируют держать криптовалюту, но только 59% планируют выделять более 5% своих портфелей на криптовалюты в этом году, и, по состоянию на середину июля, очень немногие это сделали. Заявления и действия – вещи разные.

Корпоративные криптоказначейства также относительно скромны, по крайней мере, пока. Около 130 публичных компаний владеют примерно 87 миллиардами долларов в биткоинах, что составляет всего 3,2% от общего количества монет, которые когда-либо смогут существовать. Скудные крохи по сравнению с потенциалом.

Во время настоящего пузыря – когда люди начинают верить, что цены на криптоактивы никогда существенно не упадут – доля биткоина в активах компаний, вероятно, будет намного выше, и большее количество публичных компаний будет объявлять о своей стратегии хранения биткоинов. Пока этого не произойдет, трудно поверить, что крипторынок действительно находится в состоянии сильного перегрева. Воздержание – лучший способ сохранить капитал.

🤔

Смотрите также

2025-07-24 18:29