Может ли распродажа акций ASML предвещать проблемы для Nvidia и Broadcom?

ASML (ASML) недавно пережила драматическое падение акций, упав более чем на 11% в течение торгового дня 16 июля и закрыв сессии с потерей в 8,3%. Но, как в трагедии, которая с каждым актом нарастает, это падение продолжалось, и в итоге акции снизились на 21% за последний год. Здесь мы наблюдаем не просто числа и графики, а симфонию человеческой алчности и страха, где на кону стоит нечто большее, чем деньги — наша жажда контроля и понимания.

Компания производит сложные литографические машины, которые используются производителями микросхем для создания чипов, разрабатываемых такими гигантами, как Nvidia (NVDA) и Broadcom (AVGO). Системы экстремальной ультрафиолетовой литографии (EUV) от ASML оснащены невиданным количеством транзисторов, они достигли вершин прецизионности и снизили производственные затраты. Эти машины стали символом революции искусственного интеллекта (AI), но за своими блестящими экранами таятся тени неуверенности.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Необходимо разобраться в причинах распродажи ASML и в том, может ли она повлиять на Nvidia и Broadcom, свергнув их с пьедестала.

Непротиворечивые результаты ASML и неопределенность ожидаемых данных

Итак, ASML опубликовала свои самые свежие квартальные результаты 16 июля. Отчет показал весьма позитивные результаты за второй квартал: руководство ожидает 15% роста выручки и небольшого улучшения валовой маржи в текущем году. Ожидания на 2030 год предсказывают рост выручки от 55% до 112% по сравнению с результатами 2024 года, составивших 28,3 миллиарда евро ($32,81 миллиарда), а также расширение валовой маржи с уровня низких 50% до 56% — 60%. Здесь мы видим два полюса: надежды и сомнения.

Однако все это разбивается о реальность: ASML упоминает о геополитических трудностях и макроэкономических ветрах, которые беспокоят ее клиентов и отвлекают их от имущественных инвестиций.

Компанию непосредственно затрагивают тарифы на импорт в ее производственные центры в США и полевые операции. ASML также принимает компоненты со всего мира для сборки своих машин, и таким образом ее цепочка поставок становится уязвимой для этих самих тарифов.

Хотя ASML — голландская компания, Нидерланды тесно сотрудничают с США по торговой политике, что значительно ограничивает способность ASML продавать свою продукцию в Китай, несмотря на стремительно растущий спрос на литографические системы. Фактически, ASML не может продать свои самые современные установки в Китай — лишь старые, низкоценовые модели, что ставит ее в положение морального выбора, словно Sisyphus, катящий свой камень.

Есть и косвенное воздействие тарифов, которое может увенчаться еще более жестким замедлением на уровне всего сектора и изменениям среди клиентов. Следует спросить, что завтра принесет мир рынков, когда ASML произнесла, что не может гарантировать рост в 2026 году? Эта неопределенность объясняет, почему акции распродаются.

Nvidia и Broadcom действуют на более высоком уровне в цепочке создания ценности AI

Последний отчет о прибылях ASML и комментарии руководства напомнили нам о цикличности полупроводниковой индустрии. Несмотря на всеобщее волнение и инвестиции в AI, экономические спады могут возникнуть по самым различным причинам — от тарифов и торговой политики до процентных ставок и сроков инвестиционных циклов. И все это об это вращается, как покоренная планета в своем безумии.

Инвесторам Nvidia и Broadcom стоит напомнить, что ASML функционирует в совершенно другом цикле продаж. ASML продала всего 76 новых литографических единиц за последний квартал, то есть менее одной продажи в день. Это сложнее всего представить для компании с рыночной капитализацией почти в 290 миллиардов долларов. Но именно в этом и заключается истинная ценность: клиенты готовы платить высокую цену за эти машины, ведь они стоят большего, поскольку могут привести к снижению затрат и улучшению прецизионности. Однако такие машины столь дороги, что важнейшему клиенту проще отложить покупку на год-два, ожидая более благоприятных условий.

В своем последнем квартале ASML отметила, что 35% новых продаж систем пришлись на Тайвань, 27% — на Китай, 19% — на Южную Корею, 10% — на США, а 9% пришлось на другие регионы. Вы можете поспорить, что большинство продаж на Тайване пойдет в Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), а в Южной Корее, вероятнее всего, это Samsung Electronics (SSNL.F), в то время как в США доминирует Intel (INTC).

Nvidia и Broadcom, безусловно, также имеют международное присутствие. Но их цикл продаж отличается тем, что они не просто продают немного крупных изделий каждый квартал. Nvidia зарабатывает большую часть своего дохода на продаже графических процессоров (GPU), программного обеспечения и сопутствующей инфраструктуры для создания экосистем AI для гипермасштабируемых платформ. Гипермасштабировщики, такие как Microsoft (MSFT), получают свободный денежный поток и вкладывают капитальные издержки в инвестиции в AI, что, безусловно, идет на пользу Nvidia.

Broadcom наблюдает небывалый рост благодаря гипермасштабировщикам в своей области AI. Однако компания также осуществляет множество других направлений, включая сетевое соединение, кибербезопасность, широкополосную связь и инфраструктурное программное обеспечение, и это создает своеобразное противоречие в их деятельности.

Итак, оба — Nvidia и Broadcom — уязвимы к торговым напряженностям и рискам тарифов, но их циклы продаж существенно различаются с ASML. Таким образом, предупреждение ASML о надвигающемся замедлении не обязательно означает такую же судьбу для Nvidia и Broadcom. Тем не менее, если фабрика (производитель) замедлит свои инвестиции, это может привести к накоплению запасов, что, в свою очередь, может задержать поставки для разработчиков чипов.

Широкий взгляд на полупроводниковую индустрию

Распрадажа акций ASML — это лишь реакция на краткосрочные прогнозы и никак не затрагивает долгосрочные инвестиции. Оптимальный подход к любым акциям чипов, особенно к таким с дорогими оценками, как Nvidia и Broadcom, — это принимать долгосрочную перспективу, желательно на срок от трех до пяти лет.

Если вы верите в долгосрочный рост глобальной связности и AI, а также в то, что Nvidia и Broadcom станут лидерами в отрасли, то обе акции будет разумно купить и удерживать. Даже несколько кварталов или лет с плохими результатами, в конечном итоге, будет компенсировано, поскольку долгосрочная инвестиционная стратегия оправдает себя.

Однако чем больше цены акций опережают рост прибыли, и чем дороже становятся оценки, тем больше пустоты наполняет цену акций, что может исчезнуть так же быстро, как и появилось. Поэтому разумно оценивать эти акции скорей с правильным настроем, принимая в расчет, что геополитические и макроэкономические факторы могут оказать колоссальное влияние на цены акций этих компаний в краткосрочной перспективе. 🧐

Смотрите также

2025-07-24 02:17