Что нужно знать:

В вечном греческом сказании об Эдипе отважным путникам обещали богатые награды за разгадку сложных загадок. Однако грозный сфинкс задавал загадки и поглощал тех, кто не мог найти ответов. Аналогично, в начале развития криптовалют примерно в 2017 году технология блокчейн обещала преобразовать различные сектора, особенно финансы. Но двум препятствиям мешало полное раскрытие потенциала: (1) традиционные законы о ценных бумагах испытывали затруднения при применении к децентрализованным системам, и (2) регулирующий орган, скептически относящийся к цифровым активам, часто создавал значительные риски для тех, кто пытался преодолеть первое препятствие.

Сегодня загадочный сфинкс решил предложить больше помощи, но загадки всё ещё сохраняются. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила о создании Крипто-рабочей группы, которая заявила, что предыдущая система создавала неблагоприятную атмосферу для инноваций. Группа обязалась сотрудничать с отраслевыми партнерами в разработке практических правил регулирования. Однако существенные препятствия остаются. Законодательство США о ценных бумагах представляет собой комбинацию законов, принятых Конгрессом, и норм, установленных SEC. Рабочая группа указывает на готовность SEC упростить эти нормы через новые руководства и исключения. Тем не менее, именно статуты представляют главные сложности, так как только Конгресс, а не SEC, имеет право вносить в них изменения.

Ниже представлен краткий обзор наиболее распространённых загадок, с которыми сталкиваются разработчики токенизированных ценных бумаг в настоящее время.

Регуляторные вопросы

Разработчики создают токены в цепочке блоков, каждый из которых символизирует долю собственности в компании или другом финансовом активе, например, акции или права на денежные потоки. Этот процесс токенизации обеспечивает такие возможности, как моментальное расчетное погашение транзакций, дробное владение и ежедневные распределения дивидендов, делая цифровые продукты более гибкими и многообразными по сравнению с традиционными финансовыми эквивалентами.

Хотя Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) может быть открыта к предложениям относительно токенизированных ценных бумаг, она не имеет полномочий для изменения законодательства. Следовательно, любые проекты токенизированных ценных бумаг должны решать или обходить проблемы, создаваемые действующим законодательством.

Закон об инвестиционных компаниях

Если токен позволяет его владельцу финансово связываться с активами, собранными создателем, такая основанная на токенах деятельность может подпадать под определение инвестиционной компании согласно Закону о компаниях по инвестированию. Данный закон распространяется на организации, такие как паевые фонды, которые инвестируют в ценные бумаги и предоставляют инвесторам доступ к этим инвестициям через акции, выпускаемые ими.

Эта загадка предвосхищает криптовалюту, и многие предпочли изначально не классифицироваться как инвестиционные компании из-за несоответствия нормативных требований Закона об инвестиционных компаниях деятельности предприятий, вовлеченных в операции, выходящие за рамки простого торговли ценными бумагами. Эти нормативные требования накладывают строгие ограничения на сбор средств через долговые обязательства и акции, заимствования и сделки с аффилированными лицами. Те, кто не смог уклониться от этих ограничений, могли найти подходящие исключения для своего случая.

Брокеров и дилеров по закону о фондовых биржах

Человек, торгующий ценными бумагами от имени других или намеренный делать это для своего счета, может быть классифицирован как брокер или дилер. Не существует строгого определения, которое бы отделяло брокера-дилера от других участников рынка; однако такие факторы, как обеспечение рыночной ликвидности, взимание комиссии, связанной с ценой сделки, активная поиск инвесторов или управление клиентскими средствами и ценными бумагами, могут указывать на то, что лицо функционирует как брокер-дилер. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и суды используют эти признаки при определении статуса брокера-дилера.

Хотя в настоящее время для брокеров-дилеров невозможно напрямую торговать цифровыми активами, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) имеет полномочия разработать жизнеспособный план действий для таких сделок. Этот процесс может быть продолжительным и включать определенные регуляторные требования.

Биржи согласно Закону о биржах ценных бумаг

Платформа, использующая смарт-контракты для объединения ордеров на цифровые ценные бумаги от различных покупателей и продавцов, что способствует проведению совпадений и транзакций, может быть классифицирована как биржа ценных бумаг при условии соответствия определенным требованиям.

Как криптоинвестор, я ощущаю ограничения текущей системы, где только брокер-дилеры уполномочены совершать сделки на биржах. Однако эти же биржи запрещены к хранению моих счетов или охране моих ценных бумаг. Если Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) сможет пересмотреть данные регуляции, несомненно, останутся некоторые условия.

Обменные операции, основанные на ценных бумагах по закону о биржах и фондовых рынках

Если цифровой актив представляет собой часть производительности нескольких ценных бумаг, он может теперь относиться к сложной сфере деривативов на ценные бумаги. Обычно активы, которые позволяют осуществлять будущие платежи, привязанные к стоимости ценной бумаги (или связанным событиям), без предоставления прав собственности, считаются деривативами. Деривативы на ценные бумаги регулируются как Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), так и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Эти виды инвестиций имеют многочисленные правила регулирования, включая такие ключевые ограничения, как ограничение покупки для розничных инвесторов.

AML и KYC

Компании, занимающиеся торговлей или передачей токенизированных ценных бумаг, должны учитывать применимость правил борьбы с отмыванием денег и процедур Know-Your-Customer (KYC). Конкретные меры по соблюдению могут варьироваться в зависимости от роли транзакции, но часто включают сбор и проверку данных о клиенте, таких как имя, дата рождения и адрес.

Загадки нужно решать, а не обходить их стороной.

Когда решаются эти загадки, речь идет не только о достижении конечной цели. В любом проекте развития токенизированных ценных бумаг разработчики учитывают экономику, технологии и аспекты регулирования. Эти элементы переплетаются так, что технология может способствовать экономической эффективности и определять регуляторное размещение проекта. Так как все эти факторы тесно связаны, крайне важно подходить к ним комплексно с самого начала. Откладывание анализа регуляторов до поздних стадий может привести к ситуации, похожей на игру Дженга, где удаление проблемных элементов потенциально подрывает преимущества экономики и технологии. Вместо этого, загадки служат важными частями понимания преимуществ блокчейн-технологий, а не простыми препятствиями.

Эта статья представляет собой личные взгляды авторов, которые могут не совпадать с мнениями Skadden или связанных с ним сторон.

Смотрите также

• ИНАРКТИКА акции прогноз. Цена AQUA

• СПБ Биржа акции прогноз. Цена SPBE

• Озон Фармацевтика акции прогноз. Цена OZPH

• Группа Русагро 01 акции прогноз. Цена RAGR

• Норникель акции прогноз. Цена GMKN

• Интер РАО ЕЭС акции прогноз. Цена IRAO

• Группа Астра акции прогноз. Цена ASTR

• РКК Энергия им.С.П.Королева акции прогноз. Цена RKKE

• Корпоративный Центр Икс 5 акции прогноз. Цена X5

• ЕвроТранс акции прогноз. Цена EUTR

2025-04-10 18:54