Палантир: Несколько скучных наблюдений

Ах, Палантир… Компания, которая, кажется, вечно балансирует на грани между гениальностью и просто назойливостью. В 2026 году акции этой весьма любопытной фирмы охладели, что, признаться, не вызывает особого удивления. После головокружительного взлета в 2025 году, когда о ней болтали на каждом углу, сейчас наблюдается спад примерно на 23% с начала года. И это, знаете ли, на фоне общего оптимизма рынка, где S&P 500, кажется, собирается побить все возможные рекорды. Как всегда, все несколько…утомительно.

Что же происходит? На первый взгляд, все весьма загадочно. Компания демонстрирует самые быстрые темпы роста выручки с момента выхода на биржу, а прогнозы руководства – самые смелые за всю историю. Но акции все равно остаются в унынии. Это, знаете ли, как пригласить на бал самых блестящих танцоров, а потом запереть их в подвале. Бессмысленно.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Блокбастер первого квартала

Позвольте взглянуть на последние результаты. Выручка в первом квартале выросла на 85% по сравнению с прошлым годом – до 1,63 миллиарда долларов. Это ускорение по сравнению с 70% в четвертом квартале 2025 года. И это уже одиннадцатый квартал подряд, когда темпы роста ускоряются. Впечатляет, не правда ли? Особенно, если учесть, что они, по сути, просто продают воздух в красивой упаковке. Но, будем справедливы, воздух этот весьма востребован.

Если копнуть глубже, картина становится еще более впечатляющей. Выручка в США выросла на 104% – до 1,28 миллиарда долларов, а выручка от коммерческих клиентов в США – на целых 133%. Даже государственный сектор не отстает, показав рост на 84%. Впрочем, государственные заказы – это всегда немного…предсказуемо. Как и плохая погода в Лондоне.

Метрики, которые позволяют оценить отношения с клиентами, также выглядят весьма неплохо. Коэффициент удержания клиентов (net dollar retention rate) вырос до 150% – на 11 процентных пунктов по сравнению с предыдущим периодом. А общий объем заключенных контрактов, которые еще не принесли выручку, почти удвоился – до 11,8 миллиарда долларов. Впрочем, это, знаете ли, как подсчитывать количество невыполненных обещаний. Впечатляет, но не гарантирует успеха.

Прибыльность тоже радует глаз. Операционная маржа (non-GAAP) достигла 60% в первом квартале, по сравнению с 44% годом ранее. А чистая прибыль (GAAP) увеличилась примерно в четыре раза – до 871 миллиона долларов. Впрочем, цифры – это всего лишь цифры. Как и имена в телефонном справочнике.

На будущее компания прогнозирует выручку в диапазоне от 7,65 до 7,66 миллиарда долларов на 2026 год, что означает рост примерно на 71% за год. Впрочем, прогнозы – это всегда лотерея. Как и попытки угадать, что наденет королева на следующее мероприятие.

Генеральный директор Алекс Карп, как всегда, был весьма красноречив на телефонной конференции по итогам первого квартала. «Наша самая большая проблема в США – это то, что мы просто не можем удовлетворить спрос», – заявил он. Впрочем, это, знаете ли, как говорить, что у вас слишком много шампанского. Не самая большая проблема, согласитесь.

Проблема, которую бизнес не может решить

Сильные фундаментальные показатели, конечно, хорошо, но они не могут оправдать все. И это приводит нас к тому, что действительно давит на акции. Высокие ожидания, знаете ли, всегда опасны.

В начале 2026 года Palantir торговался с коэффициентом цена/выручка выше 100. Такой показатель практически не встречается для компаний-разработчиков программного обеспечения такого масштаба. Даже после падения в начале года, акции все еще торгуются с коэффициентом цена/выручка около 66. А коэффициент цена/прибыль превышает 150, и даже прогнозный коэффициент цена/прибыль составляет около 100. Впрочем, это, знаете ли, как надеяться, что старая лошадь выиграет скачки. Маловероятно.

Такой высокий премиум означает, что ставки очень высоки. И есть некоторые риски, на которые стоит обратить внимание. Хотя рост в США впечатляет, рост коммерческого бизнеса за рубежом составил всего 26% в первом квартале. Кроме того, рост коммерческого бизнеса в США на 133%, хотя и экстраординарный, в конечном итоге столкнется с более сложными сопоставимыми периодами. Впрочем, это, знаете ли, как пытаться остановить время. Бесполезно.

Есть также общая ситуация на рынке. Инвесторы, кажется, становятся более разборчивыми в отношении того, какие компании-разработчики программного обеспечения действительно имеют дифференцированные платформы, а какие просто используют тему искусственного интеллекта. Если инвесторы придут к выводу, что модель Palantir может быть воспроизведена конкурентами, акции могут пострадать. Впрочем, это, знаете ли, как пытаться предсказать погоду в Шотландии. Невозможно.

Все это не умаляет того, что компания строит. Платформа, безусловно, нашла значительную клиентскую базу с, казалось бы, ненасытным аппетитом к платформе искусственного интеллекта Palantir, и финансовый профиль компании – один из лучших в сфере программного обеспечения. Впрочем, это, знаете ли, как иметь прекрасный вид из окна. Приятно, но не гарантирует счастья.

Но есть существенная разница между хорошим бизнесом и хорошей акцией. Даже после этого падения цена, которую платят инвесторы, все еще кажется завышенной по сравнению с тем, что могут оправдать основные показатели. Бизнес, возможно, и продолжит выполнять свою часть работы. Но акции, возможно, потребуется больше времени, чтобы оправдать ожидания рынка. Впрочем, это, знаете ли, как ждать, пока закипит чайник. Иногда приходится ждать очень долго.

Смотрите также

2026-05-20 22:53