Российский рынок: От отчетности к девальвации? Итоги недели и прогнозы на будущее (26.02.2026 11:32)

Бюджетный поворот: Что ждет рубль и инвесторов?

Опять двадцать пять. Мы видим знакомую картину: правительство меняет правила игры, а рынки реагируют предсказуемо. Пересмотр бюджетного правила – это, мягко говоря, сигнал к девальвации рубля. Все эти разговоры о сдерживании и стабилизации – пыль в глаза. Рынок прочитал этот сигнал буквально, и капитал, как всегда, начинает перетекать в более надежные активы, а именно в валюту. И знаете что? Я же говорил. Ничему жизнь не учит. Все эти «инновационные» бюджетные правила – лишь временная передышка перед неизбежным.

Влияние этого решения на долговой рынок, конечно, тоже будет ощутимым. ОФЗ, разумеется, будут менее привлекательными, особенно для тех, кто рассчитывал на стабильный курс рубля. Снижение объемов допзаимствований – это логичный итог. Инвесторы будут искать альтернативы, и, увы, внутренний рынок уже не кажется таким привлекательным, как раньше. Мы опять возвращаемся к истокам – к зависимости от внешних факторов и к нестабильности.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Решения ЦБ весной-летом 2026 года, конечно, важны, но в данной ситуации они выглядят как попытка залатать дыры в тонущем корабле. Бюджетное правило – это определяющий фактор, и пока оно не будет пересмотрено или отменено, говорить о каком-то серьезном экономическом оживлении не приходится. Это как пытаться построить дом на песке – рано или поздно все рухнет.

Отчетный сезон: Кто показал силу, а кто – слабость?

Сбербанк

Сбербанк, как всегда, демонстрирует устойчивость. Рост чистой прибыли на 7,9% в 2025 году и на 12,9% в 4 квартале – неплохой результат, особенно на фоне общей нестабильности. Коэффициент достаточности капитала позволяет выплачивать дивиденды, что, безусловно, позитивно для акционеров. Но давайте не будем забывать, что это лишь видимость благополучия. Банк, как и вся экономика, зависит от внешних факторов и от стабильности курса рубля. И если рубль продолжит дешеветь, то и прибыль Сбербанка будет снижаться.

Озон

Озон, конечно, радует позитивными результатами. Ожидание чистой прибыли по итогам 2026 года – это, безусловно, хороший знак. Рост GMV на 25-30% – тоже неплохо. Но давайте будем реалистами: рынок уже заложил эти ожидания. Акции Озона, вероятно, уже отрастили весь потенциал роста. В данной ситуации, покупать акции Озона – это как покупать кота в мешке. Риски слишком высоки.

Ростелеком

Ростелеком демонстрирует смешанные результаты. Рост выручки на 16% в 4 квартале и на 12% за год – это, безусловно, позитивно. Но снижение чистой прибыли с 24,1 млрд до 18,7 млрд рублей – это тревожный сигнал. Компания, вероятно, сталкивается с проблемами в операционной деятельности. Вывод цифровых активов на биржу – это, конечно, интересная инициатива, но она не решит всех проблем. Ростелеком нуждается в серьезной реструктуризации.

ММК

ММК – это, пожалуй, самая печальная история. Чистый убыток в размере 14,855 млрд рублей в 2025 году и 25,524 млрд рублей в 4 квартале – это катастрофа. Ожидаемое замедление спроса в 1 квартале 2026 года – это лишь усугубляет ситуацию. Компания испытывает серьезные финансовые трудности и, вероятно, нуждается в государственной поддержке. Иначе ей грозит банкротство. Это как строить замок из песка во время прилива.

Рублевый капкан: Какие риски таит в себе ослабление национальной валюты?

Ослабление рубля, вызванное пересмотром бюджетного правила, представляет серьезный риск для инфляции и покупательной способности населения. Все импортные товары подорожают, что приведет к снижению реальных доходов населения. Это, в свою очередь, может привести к социальной напряженности. И правительство, как всегда, будет искать виноватых, но не в себе.

Смещение капитала в валютные инструменты, безусловно, приведет к снижению ликвидности на внутреннем рынке и удорожанию финансирования для компаний. Это, в свою очередь, может привести к замедлению экономического роста. И опять же, правительство будет искать виноватых, но не в себе.

В поисках убежища: Куда перетекает капитал и что покупать?

В данной ситуации, консервативная стратегия – это увеличение доли ОФЗ, но с акцентом на валютные облигации для хеджирования рублевых рисков. Это позволит защитить капитал от обесценивания и получить стабильный доход.

Спекулятивная стратегия – это рассмотрение акций компаний-экспортеров, например, «ФосАгро» или «Сургутнефтегаз«, которые могут выиграть от ослабления рубля. Но нужно учитывать риски волатильности и выбирать компании с сильными фундаментальными показателями. В данной ситуации, лучше быть осторожным и не рисковать.

В целом, я бы советовал быть осторожным и не поддаваться панике. Рынок, как всегда, будет колебаться, но в долгосрочной перспективе, капитал всегда найдет себе применение. Главное – не поддаваться эмоциям и принимать взвешенные решения.